公司成立于 2002 年，已深耕行业二十余载。自成立以来致力于高端数控金属切削机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等。下游应用主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。公司航空领域产品具有高速、高精的特性，主要针对航空零件的加工特点；在汽车行业推出了五个系列高效加工设备。

公司营收从 2019 年的 11.65 亿元增至 2023 年的 33.23 亿元。随着营收规模扩大，规模效应凸显。归母净利润从 2019 年 0.77 亿元增至 2023年的 6.09 亿元。毛利率稳步提升，整体毛利率从 2019 年的 22.13%增至2023年的29.94%。期间费用率整体呈下降趋势，从2019年的14.98%降至 2023 年的 10.63%。

机床种类繁多，主要可以分为金属切削机床、金属成形机床、特种加工机床，下游包括汽车、工程机械、航空航天、船舶制造、模具等。

从数控化率来看，海外发达国家机床数控化率高，日、美、德数控化率均超 70%，其中日本机床数控化率维持在 80%以上，我国机床数控化率约 40%。2023 年我国金属加工机床生产额为 1935 亿元，消费额为 1816 亿元，是全球最大的产销国。

出口来看，德、日企业在全球高端市场占据较大份额，中国机床出口以中低端为主。近年来，公司加大海外市场布局，2023 年海外区域销售收入同比保持快速增长。重点增加海外市场独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建。

投资建议公司作为国内数控机床行业龙头，规模效应下优势明显。当前国内外经济已出现一定复苏迹象，公司海外开拓持续推进。我们预计 2024-2026 年营收分别为 38.22、43.95、50.55 亿元，同比增长分别为 15%、15%、15%。归母净利润分别为 6.78、7.82、8.98 亿元，同比增长分别为 11.3%、15.3%、14.7%，对应 EPS 分别为 1.30、1.50、1.72 元，对应 PE 分别为 19.10、16.56、14.44，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险。

正文目录

1. 国内数控机床龙头，深耕行业二十余载 .......... 4

1.1. 深耕行业二十余载，产品布局多个行业 .......... 4

1.2. 公司规模持续扩大，业绩保持较高增速 .......... 7

2. 高端数控机床市场大，国产替代空间广阔 .......... 8

2.1. 数控机床种类多，下游应用广泛 .......... 8

2.2. 中国是全球最大数控机床市场，进口替代空间广阔.......... 11

2.3. 汽车行业增速较高，宏观经济稳中向好 .......... 15

3. 海外市场空间广阔，公司加大海外布局 .......... 17

3.1. 海外市场空间广阔，中国是全球最大机床生产国 .......... 17

3.2. 公司海外营收持续提升，全球市场加速布局 .......... 18

4. 盈利预测及投资建议 .......... 19

4.1. 盈利预测 .......... 19

4.2. 投资建议 .......... 20

5. 风险提示 .......... 20

图目录图

1: 公司发展历程图 .......... 4

图 2: 公司股权穿透图 .......... 4

图 3: 公司立式加工中心产品 .......... 5

图 4: 公司卧式加工中心产品 .......... 5

图 5: 公司数控车床产品 .......... 5

图 6: 公司龙门加工中心产品 .......... 5

图 7: 公司产品在汽车行业加工案例 .......... 6

图 8: 公司产品在模具行业加工案例 .......... 6

图 9: 公司产品在航空行业加工案例 .......... 6

图 10: 公司历年营收及增速 .......... 7

图 11: 公司历年归母净利润及增速 .......... 7

图 12: 2023 年公司各类产品营收占比 .......... 7

图 13: 2023 年公司各类产品毛利率 .......... 7

图 14: 公司期间费用率 .......... 8

图 15: 公司研发费用逐年提升 .......... 8

图 16: 数控机床种类分支 .......... 8

图 17: 数控机床产业链 .......... 9

图 18: 2022 年机床行业需求分布 .......... 10

图 19: 2022 年五轴机床行业下游需求分布 .......... 10

图 20: 2018-2022 年我国五轴联动机床市场规模.......... 10

图 21: 中国高端数控机床成本占比情况 .......... 11

图 22: 2019-2024 年中国数控机床市场规模预测趋势 .......... 12

图 23: 2018-2022 年我国机床数控化率.......... 12

图 24: 金属切削机床产量同比增速情况 .......... 13

图 25: 金属成形机床产量同比增速情况 .......... 13

图 26: 国内机床行业三大梯队 .......... 14

图 27: 中国不同档次数控机床国产化率统计情况 .......... 14

图 28: 2001-2023 年中国汽车销量及增长率.......... 15

图 29: 制造业 PMI 和数控机床产量有较强相关性 .......... 16

图 30: 中国工业企业产成品库存情况 .......... 16

图 31: 中国贷款需求指数情况 .......... 17

图 32: 2003-2022 年全球机床产值及增长情况.......... 17

图 33: 2021 年全球机床主要生产国家 .......... 17

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。