汽车电动化、智能化、国际化是汽车行业发展的长期趋势。过往几年，电动化渗透率快速提升，汽车智能化水平不断进步，出口为汽车行业提供了更大的市场空间。维持对行业“推荐”评级。

整车：乘用车：电动化渗透率继续提升，自主品牌车企实力不断增强，同时出口海外给企业带来更大的市场空间。

商用车：海外市场需求持续高增长，中国商用车企业在海外的市占率不断提升。客车方面，中国整体出口销量大幅提升，海外市场给中国客车企业提供了更大的市场空间和利润。卡车方面，出口逻辑与天然气重卡逻辑共振，龙头企业盈利向上。

零部件：内外饰：在消费升级和国产率提升的逻辑下，众多零部件企业迎来更多的发展机遇。

智能化：智能化是汽车行业未来发展的趋势，无论智能驾驶还是智能座舱，都将值得重视，零部件企业有望获得更大的发展空间。

轻量化：轻量化是零部件行业转型升级的重要方向，铝、镁合金、碳纤维复合材料等密度小、强度高的轻质材料有望快速应用。

特斯拉：

FSD 作为特斯拉最高级别的自动驾驶功能，可实现城市 NOA 等功能。FSD V12 的决策规划采用端到端的大模型，硬件端基于 HW3.0，算力端搭配 Dojo超算，使智能驾驶真正进入数据驱动时代，有望放大其在数据规模和算力上的优势，FSD Beta v12.3 已于 2024 年 3 月 7 号正式推送新版本。

人形机器人：人口老龄化叠加用工成本增加，制造业和服务业机器人替代人工，增加规模效应降低成本。参考特斯拉 Optimus，人形机器人价值量主要分布在 FSD 系统、AI 芯片、执行器、灵巧手肢体骨骼等部分，国内公司主要布局在机器人产业链上。

低空经济：空域开放有序推进，顶层规划不断完善，支持政策力度大。以 eVTOL 为代表的低空经济市场空间广阔，未来混动和纯电路线将长期并存。

投资策略：自上而下看好汽车行业系统性机会，乘用车总量稳步提升，自主品牌市占率提升，出口表现亮眼；商用车市场回暖，海外市场持续增长。新能源、智能化、零部件是 2024 年景气度较高的细分行业。

整车：乘用车推荐自主品牌强势的企业比亚迪、长城汽车、长安汽车；商用车推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽、威孚高科。

零部件：推荐福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、新泉股份、松原股份、德赛西威、科博达、伯特利、保隆科技、嵘泰股份、爱柯迪等。

机器人产业链推荐三花智控、贝斯特。

低空经济推荐宗申动力。

风险提示：1）汽车行业发展不及预期；2）汇率波动导致企业经营业绩波动风险；3）智能驾驶技术迭代、相关政策落地以及产业链相关公司盈利能力不及预期；4）机器人和低空经济新技术发展不及预期。

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