近期股市在定价四点担忧：基本面修复力度、微观主体活力、政策期待能否兑现以及地缘的不稳定，而中期风险偏好和流动性也有待提升。我们判断股指可能继续演绎“底部抬升+顶部有限”走势，投资者需要继续重视安全筹码，并采用“低估值权重+被错杀的优质中小盘”的新哑铃型配置。转债方面，近期低价券大幅波动的本质是转债投资者抛售“不安全”筹码，但市场并非泥沙俱下，个券甄别的重要性提升。当下转债在时间和空间上开始进入支撑区域，我们仍判断：1、重心在择券，转债抛压减弱后逢低寻机；2、聚焦大盘转债和安全筹码；3、布局优质个券+分散化博弈风格；4、适度条款博弈。

股指可能是“底部抬升+顶部有限”，继续重视安全筹码与避险逻辑我们判断股指“底部抬升+顶部有限”，理由是基本面、流动性等环境至少都好于去年和今年初，再加上三中全会改革期待仍在，指数企稳有望。但目前市场极致博弈等问题没有根本解决，强力破局点也未出现，指数修复到前高难度同样较大。操作层面，我们建议继续重视安全筹码与避险逻辑，采用“低估值权重+被错杀的优质中小盘”的新哑铃型配置。一方面是 8 月后风险偏好和流动性还可能面临压力，其他低估值权重或仍有补涨空间；另一方面，中小盘风格多轮下跌后回到春节前点位，监管层改善市场生态的目的是“去劣存优”，中长期看优质筹码无论大小都会回归合理价值。

配置方面博弈涨价、供求格局改善、产业层面题材机会具体板块和行业方面，我们相对看好的是：一是，短期供求矛盾最强的板块，博弈涨价，关注航运、集装箱等；二是，供求格局和商业模式构成的竞争壁垒，关注锂矿/动力电池、创新药、消费电子等低位龙头；三是，产业层面的题材机会，关注自动驾驶/FSD、机器人、AI 链条。

转债开始进入支撑区域，但重心仍在于挖掘个券我们有四点判断：第一、转债整体不用过度恐慌；第二、调整的本质是转债投资者同样追求筹码“安全”，甚至比股票投资者更严格。第三、转债的供求关系等没有变化，但不是决定性因素。第四、时间和空间上开始进入支撑区域，关键是向上弹性还不足。具体要注意：1、时点上 6 月下旬，空间上股市关键点位附近，转债抛压将逐步减弱，转为逢低寻找机会；2、继续强调择券，范围聚焦大盘转债和安全筹码，譬如非银、交运、资源类转债，不要简单按YTM 择券；3、对存量优质正股继续予以重视，挖掘正股和转债估值双击；4、继续分散投资博弈“风格”；5、适度埋伏条款博弈.上周 2 个转债预案公布，1 个发审委通过，无股东大会新增，无证监会批文上周 2 个转债预案公布，为祥和实业（4.5 亿元）、中国广核（45 亿元）；1个发审委通过，为重庆水务（19 亿元）；无股东大会新增，无证监会批文。

风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。

正文目录

上周市场复盘与思考 .......... 3

股市展望 .......... 5

转债展望 .......... 7

重点个券 .......... 11

一级跟踪 .......... 12

转债估值 .......... 13

转债供求跟踪 .......... 14

转债因子跟踪 .......... 15

条款信息跟踪 .......... 16

附表 1：拟发行转债及公募 EB 信息表 .......... 17

风险提示 .......... 18

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。