贵金属：美多项指标提示经济降温，金价或将继续窄幅震荡本周 COMEX 黄金下跌 0.58%至 2,334.7 美元/盎司，COMEX 白银下跌 0.14%至 29.58 美元/盎司。SHFE 黄金上涨2.05%至 559.74 元/克，SHFE 白银上涨 4.70%至 8,036.00 元/千克。

本周 NYMEX 铂价格上涨 3.44%至 996.30 美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨 2.40%至 236.40 元/克。NYMEX 钯价格上涨 3.02%至 922.00 美元/盎司，我国钯价格上涨 4.40%至249.00 元/克。本周金银比下跌 0.45%至 78.93。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 212,749.03 金衡盎司，SLV 白银 ETF 持仓增加 2,329,269.80 盎司。

周二，美国商务部发布数据显示 5 月份零售销售环比上升0.1%（市场预期上升 0.3%）。13 个类别中，5 个出现下滑，剔除汽油后的零售数据环比增加 0.3%。消费者支出出现了显著的放缓，消费者信心出现下降。

周三，美国国会预算办公室（CBO）把本财年美国预算赤字预测值上调 27%，至近 2 万亿美元，对联邦借款前所未见的走势敲响了新的警钟。CBO 预计 2024 财年赤字达 1.92 万亿美元，高于 2023 财年的 1.69 万亿美元。2025 年到 2034 年的累计赤字也将会大幅提高,推动预测上调的因素包括对外军事支持、学生贷款减免、存款保险支出增加等。

周四，美国劳工部公布的数据，截至 6 月 15 日当周，初请失业金人数减少 5000 人，至 23.8 万人，高于预期的 23.5 万人。美国首次申请失业救济人数从 10 个月高位回落。随着劳动力需求进一步下降，可用劳动力供应增加，劳动力市场将继续降温。

周五，标准普尔公司 21 日公布的数据显示，随着服务业活动回暖，6 月美国综合采购经理人指数（PMI）升至 26 个月高点。6 月美国服务业活动略有回升，服务业商业活动指数微升 0.3 点至 55.1 点，为 2022 年 4 月以来最高水平。需求不断增长，经济呈现广泛上升的趋势。服务业是经济增长的主导，反映了强劲的美国国内支出，另一方面，制造业的持续复苏也支撑了经济扩张。

整体看，多项数据显示美国目前消费市场较为疲软，就业市场出现降温，但 6 月美国 PMI 又反映出服务业的回暖与制造业的复苏。美联储巴尔金表示目前政策定位良好，并补充称美联储拥有抑制通胀所需的实力。当被问及美联储是否可以降息一次并维持在该水平时，巴尔金表示这取决于经济数据。在目前利率水平下，不同经济数据的出炉估计会使得金价继续窄幅震荡。

总体看，美联储降息节点的进一步延后使得高利率维持，进一步加大宏观经济下行风险，黄金在经济下行期的避险属性凸显，金价回调后，预计全球主要央行将继续增持黄金，为金价提供支撑。我们认为美联储宽松政策的预期虽迟但将至，黄金将持续受益于美联储降息与避险属性，贵金属配置机会值得关注。

基本金属：宏观情绪交织，工业金属价格震荡运行本周 LME 市场，铜较上周下跌 0.95%至 9,680.0 美元/吨，铝较上周下跌 0.40%至 2,513.0 美元/吨，锌较上周上涨 2.44%至 2,858.0 美元/吨，铅较上周上涨 1.56%至 2,186.0 美元/吨。

本周 SHFE 市场，铜较上周下跌 0.30%至 79,310.0 元/吨，铝较上周下跌 0.46%至 20,470.0 元/吨，锌较上周上涨 1.11%至23,780.0 元/吨，铅较上周上涨 0.56%至 18,735.0 元/吨。

铜：宏观情绪复杂叠加高压库存，铜价震荡运行宏观方面，美国商务部发布数据显示 5 月份零售销售环比上升 0.1%（市场预期上升 0.3%），13 个类别中，5 个出现下滑，剔除汽油后的零售数据环比增加 0.3%。消费者支出出现了显著的放缓，消费者信心出现下降。截至 6 月 15 日当周，初请失业金人数减少 5000 人，至 23.8 万人，高于预期的 23.5万人，美国首次申请失业救济人数从 10 个月高位回落。6 月美国综合采购经理人指数（PMI）升至 26 个月高点。

供给端，国内铜矿 TC 处于较低水平，但铜产量处于高位，5 月精炼铜产量同比增长 0.6%，6 月精铜产量预计仍将保持增长。库存端依旧处于高压态势，本周上期所铜库存依旧维持 30 万吨以上，LME 库存本周增加 23.33%。

消费端，国家能源局正积极推动电动汽车充电设施建设和电能替代，目标是到 2025 年使终端用能电气化水平达到30%，中国 5 月新能源汽车产量达 92.2 万辆，同比增长33.6%。1-5 月总产量为 388.2 万辆，同比增长 33.9%。新能源领域订单增加，对铜需求量增加。地产端各项数据依旧出现下降，但地产端对铜需求影响逐渐减弱。下游铜加工开工率出现下降，又因铜价高企，下游备货意愿不足。

库存方面，本周上期所库存较上周减少 7,843 吨或 2.37%至 32.29 万吨。LME 库存较上周增加 31,250 吨或 23.33%至16.52 万吨。

铝：云南复产持续进行中，铝价震荡整理供应端，云南和内蒙古地区的电解铝企业继续推进复产工作，预计到 7 月中旬，大部分云南企业将释放全部产能，电解铝的供应量持续增加，2024 年上半年中国电解铝行业运行产能基本呈现不断增加的趋势，据百川盈孚数据显示，本周电解铝产量 82.92 万吨，环比增长 0.17%，同比增长 5.42%。

需求端，消费总体转淡，终端市场新订单明显减少，并逐步向铝加工企业传导，铝板带、铝型材企业开工率均有不同程度下降，部分企业开始转产其他商品，后期有进一步走弱的态势。下游生产商积极性不足，家电、汽车等内需同样增速放缓，尤其是光伏行业受贸易壁垒的影响排产下滑，铝锭社库去库不畅。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。