我们的观点：1）高端复合肥市场的竞争不如预期激烈。2）低估了海外市场的增长潜力。

投资主题：受环保法规和煤基行业生产成本上升的影响，中国化肥市场正向高品质复合肥转型。尽管 2022 年农用化肥总施用量有所减少，但复合肥施用量增加了 8.9%。中国心连心化肥凭借其技术和成本优势，在把握这一转变方面处于独特的地位，这将使其在行业整合中扩大市场份额，实现高于同业的收入和净利润增长。

催化剂：1）2024-2026 年扩建规划将驱动增长。

风险因素：1）原材料价格波动可能会损害毛利率；2）化肥行业内的竞争可能依然激烈。

目录

1. 公司介绍 .......... 3

1.1 公司背景 .......... 3

1.2 经营战略 .......... 5

1.3 行业回顾 .......... 5

1.4 竞争格局 .......... 7

2. 市场忽略的要点 .......... 9

2.1 高端复合肥市场竞争不及预期激烈 .......... 9

2.2 低估了海外市场的增长潜力 .......... 9

3. 核心投资逻辑 .......... 9

4. 催化剂 .......... 10

4.1 2024-2026 年扩张规划将驱动增长 .......... 10

5. 盈利预测与投资评级 .......... 10

5.1 盈利预测 .......... 10

5.2 估值与投资评级 .......... 12

6. 风险因素 .......... 13

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。