原奶价格走势。2024 年 5 月 31 日-6 月 6 日，国内主产区原奶价格为 3.32 元/kg，环比-0.6%，同比-13.5%；2024 年 4 月恒天然原奶价格为 0.33 欧元/kg，环比-0.7%，同比-6.6%。

恒天然奶粉价格环比上涨。2024 年 6 月 4 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 2722美元/吨，环比+3.5%，同比-1.2%；全脂奶粉拍卖价为 3478 美元/吨，环比+2.1%，同比+9.6%。2024 年 4 月全国乳制品产量为 225.4 万吨，同比-6.5%。

精饲料价格小幅波动，粗饲料价格环比持平。精饲料：2024 年 5 月 31 日-6 月 6日，玉米平均价为 2.56 元/kg，环比+0.4%，同比-12.0%；豆粕平均价为 3.74 元/kg，环比-0.5%，同比-13.4%。粗饲料：2024 年 4 月，进口苜蓿草平均到岸价为375.4 美元/吨，环比+0.03%，同比-34.1%。

国内要闻。【蒙牛乳业】陈朗先生已辞任公司董事会主席等职务，由庆立军先生接任。【妙可蓝多】妙可蓝多拟以人民币 44768.24 万元现金收购内蒙蒙牛所持有的蒙牛奶酪 100%股权，蒙牛奶酪将成为妙可蓝多全资子公司。【陕西省】24Q2 生鲜乳交易参考价定为 3.30 元/公斤。【宁夏回族自治区】24Q2 生鲜乳交易参考价定为 3.30 元/公斤。

投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，23 年国内原奶全年均价同比-7.6%。目前饲料价格整体回落，考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，我们预计 24 年原奶价格或稳中有降。

风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业研究·食品加工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目 录

1. 国内奶业要闻 .......... 5

2. 原料乳价格走势 .......... 5

3. 饲料价格走势 .......... 7

4. 乳业供应端情况 .......... 7

5. 行业公司估值对比 .......... 8

6. 风险提示 .......... 9

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