通信协议十年一变，射频方案由复杂走向统一。

通信协议的升级持续推动射频前端器件复杂性提升，在 4G 时代已有体现。为应对这种复杂性带给运营商、终端厂商、器件厂商的困扰，由 MTK 发起的 Phase 系列方案为市场提供了一种规范化、兼容化的射频前端方案，至今已成为公开市场主流。5G 时代进一步迭代后，射频前端已基本收敛为 Phase7 系列方案（演进至 Phase7L/7LE）及 Phase5N方案。二者在 Sub-6GHz 频段方案相同，均为 L-PAMiF 集成模组；在Sub-3GHz 频段分别为 PAMiD 模组和分立方案。随着 5G 发展进入后半程，5.5G&6G 新标准接踵而至，6G 在 5G 原有基础上新增三大类场景：无处不在，AI 集成，感知集成，并对射频无线通信网络能力提出更高要求，有望带来万物突破能力边界的新机遇。

手机蜂窝射频前端市场：价增持续驱动全球市场空间增长。

回顾过去，通信协议升级对射频前端市场空间有明显的拉升作用。

手机换机率能够解释部分原因，排除“量”增维度的影响，“价”增维度弹性更大。根据集微咨询，4G 升级到 5G 带动入门/中端/高端级别手机单机价值量分别提升 92%/52%/31%。向未来看，我们认为全球手机射频前端增量市场空间主要依靠三重价增逻辑：（1）全球 5G 渗透率已超过 60%，IDC 预计 27 年 5G 智能手机的渗透率将上升到 83%，未来的增长动力预计来自新兴市场。（2）高端机型持续渗透，售价≥$600的智能手机占比自 16 年的 6%渗透至 22 年的 21%，由高端机型带动高集成度射频前端方案持续打开市场空间。（3）Phase8 技术跃迁，有望改写手机方案选择，产业链正在探索向低压射频 PA 模组方案以及全集成“All-in-one”L-PAMiD 方案发展，竞争格局有望重新洗牌。

国产替代势如破竹，5G 后半程渗透空间依然广阔。

根据 Yole 数据，全球射频前端市场规模 2028 年或将达到 269 亿美元，其中发射端+接收端模组合计占有 62%的市场份额。从 2019 年（5G 元年）至 2023 年，国产厂商卓胜微、唯捷创芯、慧智微的营收CAGR 均超过 30%，明显表现出更高的成长性。通过复盘 Skyworks、Qorvo 营收中各地区占比，中国内地在其营收占比中基本呈现震荡下行趋势，到日历年 23Q4，二者中国区营收占比仅为 7%/19%。Skyworks、Qorvo 日历年 2023 年在亚太地区取得营收合计达 160.81 亿人民币，国内 A 股三家射频前端 IC 设计公司 2023 年营收合计达 79.12 亿元，与二者相比，仍不足其 1/2。由此我们判断，5G 发展至今国产替代仍有广阔市场空间。通过梳理国产厂商的基本情况，可以看到各公司产品矩阵逐渐补齐，尤其是 L-PAMiD 产品已有出色表现，Phase8 系列方案亦有所布局，我们看好未来几年国产厂商的广阔前景。

投资建议建议关注射频前端国产替代标的：卓胜微、唯捷创芯、慧智微。

风险提示下游需求复苏不及预期风险，市场竞争及利润空间缩小的风险，技术创新和升级迭代不及预期风险。

强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)分析师： 徐巡(S0210

正文目录

1 射频前端：通信协议十年一变，射频方案由复杂走向统一..........4

1.1 手机“PhaseX”方案持续发展，5G 技术带来射频器件新难题..........5

1.2 通信协议十年一变，5.5G&6G 新标准接踵而至.......... 6

2 手机蜂窝射频前端市场：价增持续驱动全球市场空间增长..........8

2.1 回顾过去，通信协议升级如何影响手机射频前端市场空间？..........8

2.2 向未来看，全球手机射频前端是否有增量市场空间？..........9

2.2.1 价增#1：5G 是否还有渗透率提升空间？.......... 10

2.2.2 价增#2：高端机型持续渗透，高集成度射频前端方案持续打开市场空间.......... 11

2.2.3 价增#3：Phase8 技术跃迁，有望改写手机方案选择..........13

3 国产替代势如破竹，5G 后半程渗透空间依然广阔..........15

3.1 国产替代成长机会何在？——国产化渗透率视角..........15

3.2 国产射频前端设计厂商：产品齐备，品牌客户加速渗透..........18

3.2.1 唯捷创芯 vs 慧智微：PA 模组见长，引领 L-PAMiD 国产替代进程.......... 19

3.2.2 卓胜微：滤波器及分立方案多维入手，剑指 L-PAMiD“明珠型”产品..........21

4 风险提示..........23

图表目录图表 1： 无线通信系统的组成.......... 4

图表 2： 不同射频前端简写及集成子模块.......... 4

图表 3： “Phase”系列射频前端的 10 年发展.......... 5

图表 4： 5G 不同频段的特点.......... 6

图表 5： 5G 射频前端的频率覆盖，及对滤波器的特性需求..........6

图表 6： 无线通信协议演进.......... 7

图表 7： ITU 定义的 IMT-2030“6G”场景之轮..........7

图表 8： 6G 能力展望之“6G 能力调色板”.......... 7

图表 9： 海外龙头年度营收数据.......... 8

图表 10： 海外龙头季度营收数据.......... 8

图表 11： 全球各地区智能手机换机率.......... 8

图表 12： 射频器件 4G 到 5G 技术升级带动价值量提升（美元）.......... 9

图表 13： 全球智能手机出货量及预测.......... 9

图表 14： iPhone 机型采用射频前端芯片.......... 9

图表 15： 全球主要智能手机品牌的出货量及市场占有率..........10

图表 16： 中国智能手机周度销量数据（2024 年前六周）..........10

图表 17： 全球智能手机出货情况（亿台）.......... 10

图表 18： 全球各品牌 5G 智能手机出货占比情况..........11

图表 19： 全球各品牌 5G 智能手机渗透率情况.......... 11

图表 20： 23Q3 全球 5G 智能手机市场渗透率.......... 11

图表 21： 全球智能手机高端机型渗透率不断提升（单位：亿台）..........12

图表 22： 中国智能手机价格段份额趋势.......... 12

图表 23： 2022 年全球高端智能手机市场份额.......... 12

图表 24： 2023 年全球高端智能手机市场份额估计.......... 12

图表 25： 5G 智能手机主流方案所需射频前端产品..........12

图表 26： 手机终端 Sub3GHz 频段方案演进.......... 13

图表 27： 支持 3.4V 下输出 PC2 功率等级，不再需要外部升压电路.......... 14

图表 28： 5G 终端射频前端架构演进（Sub-3GHz 频段）..........14

图表 29： 全球射频前端市场空间预测（分器件）..........15

图表 30： 全球射频前端市场空间预测（分通信制式）..........15

图表 31： 2021 年全球射频前端市场份额.......... 15

图表 32： 2022 年全球射频前端市场份额.......... 15

图表 33： 2020 年全球射频前端市场的竞争格局.......... 16

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