新产品、新技术、新客户投资要点 产业链头号玩家纷纷布局，AI+以太网是确定趋势。IB 网络在 AI 算力建设前期占据主流，但产业链一直在探索以太网适配 AI 计算的可能性，超以太网联盟（Ultra Ethernet Consortium，UEC）应运而生，博通、英伟达、Meta 等产业链各环节的网络、系统、云计算厂商也持续投入并取得进展，RoCE 有望逐渐取代 IB 的主流地位。

为什么用以太网&RoCE？RDMA 相比传统 TCP/IP 技术更符合 AI 计算高并发、低延迟的要求，是网络技术更优选。IB 和以太网均可支持RDMA，IB 天然支持 RDMA，是 AI 算力建设初期短时间内快速、保质、保量实现算力落地的局部最优解，以太网产业应用基础深厚、成本低，有望成为后续最优解。

以太网如何实现 AI 互联高要求？AI 互联主要面对两大问题：1）“大象流”显著增加带来的长尾效应——可通过 RoCE 的自适应路由功能解决；2）不同计算进程间数据共接收端导致“多传一”拥塞——可通过RoCE 的交换机拥塞控制算法+缓存池化解决。

以太网带来哪些产业变化？1）交换机容量提升，并增加自适应路由、拥塞控制等 RoCE 配套功能，同时更加丰富的软硬件也为白盒交换机提供更大发挥空间，有利于其进一步渗透；2）推理需求增长开启叠加 RoCE到位，云厂加速自建推理算力带来 800G 光模块新增量，同时英伟达客户结构持续优化，基于训练、训推一体上的优势引领 1.6T 等前沿产品迭代应用；3）硅光具备保证光模块供给、承接硅基共封装趋势、降低成本三层产业逻辑，有望加速渗透。

投资建议：我们认为 RoCE 的渗透将有效刺激 AI 算力互联产业链的需求增长、产品技术迭代，行业头部厂商有望以更稳固的份额保持出货增长，国产芯片厂商有望实现技术、客户突破，推荐产业各环节领军者【中际旭创】及【天孚通信】，建议关注【新易盛】、【源杰科技】、【盛科通信】。

内容目录

1. 为什么是 RoCE 取代 IB？ .......... 4

1.1. 产业链巨头相继入局，RoCE 有望取代 IB .......... 4

1.2. 为什么之前是 IB，现在是 RoCE？ .......... 6

2. RDMA 如何在技术上满足 AI 计算的互联要求？ .......... 9

2.1. AI 计算面临的潜在互联问题.......... 9

2.2. RDMA 网络如何解决潜在问题？.......... 10

3. RoCE 的渗透将带来哪些产业变化？ .......... 13

3.1. 交换机集成更多功能，白盒交换机获更多发挥空间.......... 13

3.2. 英伟达及云厂商一前一后拉动光模块需求.......... 14

4. 投资建议 .......... 16

5. 风险提示 .......... 16

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