1）看好各环节龙头穿越周期。我们认为当前产业链各环节梯队已基本成型，龙头厂商在稼动率、成本优势下，盈利上或始终可保持与尾部的差距；

2）把握新技术产业落地的边际变化。

摘要板块底部反复被确认，2H24 产业链盈利或可维持平稳。从春节后由产业链补库驱动的板块反弹，到近期多个环节出现挺价、修正前期低价订单，我们认为板块底部反复得到验证。展望 2H24，尽管产业链多个环节仍有新增产能释放、但整体规模有限，且当前中游材料盈利水平仍处低位，我们认为产业链进一步降价的空间不大、盈利水平或可维持。往前看 2025 年，我们预计产业链国内扩张有望进一步收缩，同时伴随尾部出清，供需关系有望迈向新均衡。

新技术加速产业化落地，重点把握半固态/固态边际预期变化：

半固态/固态电池：我们认为半固态/固态电池有望成为贯穿全年的主线、预期边际变化较大，2024 年为半固态/固态电池装车元年，蔚来、上汽、广汽已发布固态电池方案并部分实现装车，其余车企有望持续跟进；而海外电池厂商 LGES、三星 SDI 等亦加速推进固态电池布局，计划 2027-2028 年量产全固态电池。此外，低空经济的兴起使得固态电池商业逻辑进一步强化，中期新能源车+eVTOL需求共振、打开固态远期市场空间。

此外，2H24 多个新技术有望迎商业化落地或者规模化量产拐点，相关产业链有望加速放量：1）复合铜箔：在铜价上涨背景下、复合铜箔成本优势进一步扩大。从近期产业链跟踪情况来看，复合铜箔已经较传统铜箔实现平价，我们认为伴随铜价继续上涨，复合铜箔量产有望加速，我们预计搭载复合集流体的高安全电池有望于 2024 年迎来商业化持续落地；2）4680：2024 以来，我们观察到4680 量产迎来积极变化，一方面特斯拉自身的良品率在稳步提升，另一方面，第三方电池厂进入到量产装车阶段，1H24 亿纬锂能实现国内客户装车，2H24日韩电池厂商松下、LGES 亦将进入量产阶段；3）高压快充：随着新车产能持续释放，以及乐道 L60、零跑 C16 等高性价比车型开启交付，我们预计 2H24高压快充车型渗透率有望快速提升；同时，伴随华为、中石油、中石化等招标逐步启动，我们认为液冷超充桩建设有望步入旺季。

风险全球新能源车销量不及预期，原材料价格持续下行，新技术产业化不及预期。

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