OLED 显示技术持续进步，供需和竞争格局优化。OLED 显示在性能上优于 LCD，同时生产成本和材料寿命也在技术进步下得到改善，得到应用的领域越来越多。OLED 面板主要应用市场是智能手机，渗透率已超过 50%，在智能穿戴、车载、移动电脑等领域也展现出成长潜力。

中韩厂商在 OLED 产能上占据主导地位，中国厂商正迎头赶上，市场份额逐渐增加。由于产业对资金和技术水平要求高，行业壁垒显著，不断有企业退出，行业集中度提升，竞争格局正在优化。

量价齐升景气回暖，材料和设备国产化替代挑战与机遇并存。OLED在中尺寸应用场景如车载中控屏、平板电脑和 PC 等领域的拓展，带来新的增长点。车载 OLED 市场快速增长，中国大陆面板厂商在供应链优势下有望提升竞争力。苹果公司推动 OLED 在其产品中的渗透，也会推动加速渗透。OLED 面板价格自 2023Q4 开始回升，下游备货需求旺盛也带动厂商稼动率提高。成本端方面，设备和原材料是主要成本来源，其中前中道设备国产化存在挑战，而有机材料厂商正逐步突破技术壁垒，向终端材料拓展。

智能手机复苏引领周期回暖，设备材料国产替代。智能手机市场的复苏对 OLED 面板需求的增长，为面板厂商带来了周期向上的机遇。随着 OLED 面板在新领域的渗透，以及产线建设周期的限制，预计供需紧平衡将持续至 2025 年底。这导致 OLED 面板价格上涨，面板厂商的业绩得到改善。同时，随着终端需求的增加，有机材料国产化的趋势加速，为相关企业带来新的投资机遇。随着面板厂 8.6 代产线的建设，设备投资额巨大，预计设备厂商将迎来新一轮的增长机遇。

【配置建议】 谨慎看好全球半导体显示面板龙头京东方 A，谨慎看好专注于 OLED 面板的领先企业维信诺；谨慎看好后道制程生产设备供应商联得装备；建议关注有机发光材料和蒸发源供应商奥来德；建议关注国产终端有机材料供应商莱特光电。

【风险提示】电子行业具有周期性，受宏观经济复苏节奏影响，行业需求增长可能低于预期；显示技术路径之间存在竞争关系，不同技术发展快慢也会影响市场拓展的速度，存在技术替代和发展不及预期的风险；受地缘政治风险影响，原材料设备和产品存在进出口被限制的风险；电子细分领域竞争格局差异较大，细分领域竞争加剧影响业绩释放。

正文目录 

1.市场概况：春回大地，需求走强叠加竞争格局优化 .......... 4

1.1.技术：日新月异，OLED 的发展与创新 .......... 4

1.2.需求侧：消电驱动，多元应用的成长性赛道 .......... 7

1.3.供给侧：大浪淘沙，中韩争霸，竞争格局优化 .......... 9

2.成长路径：多领域加速渗透，国产材料与设备突破 .......... 13

2.1. 收入端：量价齐升，场景与客户突破迎景气周期 .......... 13

2.1.1.新场景：中尺寸场景崛起，拓展车载应用 .......... 13 

2.1.2.新客户：巨头引领浪潮，OLED 迎来渗透加速 .......... 14 

2.1.3.价格：柳暗花明，稼动率与价格回升 .......... 16 

2.2. 成本端：任重道远，设备和原材料国产化机遇 .......... 16

3. 投资关注点：周期复苏与国产替代 .......... 19

3.1. 关注点一：供需偏紧带来面板厂商周期机会 .......... 19

3.2. 关注点二：有机材料国产化，新投资周期关注设备企业 .......... 20

4.重点公司梳理.......... 22

4.1. 京东方 A .......... 22

4.2. 维信诺 .......... 23

4.3. 联得装备 .......... 24

4.4. 奥来德 .......... 24

4.5. 莱特光电 .......... 25

5. 风险提示 .......... 27

图表目录 图表 1：AMOLED 显示的基本结构.......... 4

图表 2：LCD 与 OLED 显示的性能比较.......... 5

图表 3：AMOLED 生产工艺流程.......... 6

图表 4：WOLED 和 QD-OLED 结构示意.......... 7

图表 5：LG G3 OLED 与三星 S95C OLED 子像素结构 .......... 7

图表 6：全球 AMOLED 面板收入和增长率 .......... 8

图表 7：AMOLED 面板出货面积份额按应用领域分 .......... 8

图表 8：全球 AMOLED 面板收入和增长率 .......... 8

图表 9：OLED 渗透率按应用领域分 .......... 8

图表 10：平板/笔记本电脑 OLED 面板出货量 .......... 9

图表 11：全球智能手机 OLED 面板出货量按地区分 .......... 10

图表 12：全球前五智能手机 OLED 面板厂商市场份额 .......... 10

图表 13：不同面板线尺寸对比&8 代线经济切割图 .......... 11

图表 14：中国大陆与韩国主要 OLED 面板厂商产线规划 .......... 12

图表 15：全球车载显示市场规模.......... 13

图表 16：2023Q3 车载显示出货量按地区划分.......... 13

图表 17：小米 S7/极氪 007/智界 S7 车载显示对比 .......... 14

图表 18：Omdia 预测苹果 OLED IT 路径图.......... 14

图表 19：2018 年一季度至 2023 年一季度 OLED 智能手机渗透率 .......... 15

图表 20： 2023Q1 与 2024Q1 全球折叠屏手机市场份额按厂商划分 .......... 15

图表 21： 2023 年 10 月至今 6.67 英寸刚性和柔性 OLED 手机面板价格走势16

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