CANSLIM4.0 策略：叠加企业生命周期❖ 前言风格轮动是资本市场中一个常见的现象，它不可避免地影响着投资者的选股策略和偏好。通过对过去几年市场风格变化进行回顾，我们发现市场风格发生了2 次大的转变，而最近一次发生于 23 年 12 月底。风格的变化，必然导致选股策略要发生一定的调整，本文旨在研究如何将企业的现金流量相关因子纳入到选股策略中以提升组合表现。

❖ 市场及 CANSLIM 策略历史复盘我们发现当市场偏向大市值风格时，盈利因子的表现会更好，高盈利分组相对低盈利分组有明显超额；流动性因子虽然历史上表现很稳定，但容易受动量因子的影响，当动量因子表现强势时，流动性因子会表现不佳；动量因子与成长因子正相关，而与 BP 因子负相关。

CANSLIM 策略的超额收益更多来自于其选股能力，其在风格与行业上偏离带来的收益贡献不显著。

❖ 企业生命周期成熟期企业组合相对其他生命周期组合在历史上更具有超额收益，2010 年来成熟期企业组合年化收益 9.5%，相对全 A 等权超额 2.31%。过去 15 年中，有12 年跑赢了指数。成熟期企业分组的个股偏好为：高盈利、低估值、低波动、低杠杆的中市值个股。

❖ 综合选股策略

CANSLIM 策略及红利策略分别叠加成熟期企业的筛选后，各个组合的历史收益均有提升。综合策略自 2012 年来，年化收益 23.4%，基准（中证 800）年化收益 4.1%，年化超额收益 19.3%。在过去 13 年中，策略仅 2014 年没有跑赢基准，其他年份均获得 8 个点以上超额收益。另外，2024 年至今（5 月 31 日）策略绝对收益 15%，相对基准超额收益 17%。在所有股票型与偏股混合型基金中排名 160（排名 3.69 分位数）。

❖ 风险提示：策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。

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