计算机行业 2024 年中期投资策略新时代、新科技、新估值

2024 年 06 月 17 日计算机板块历经充分调整，结构性机会逐步显现。截至 2024 年 6 月 7 日，计算机板块年初至今跌幅 21.40%，处于 A 股所有板块末位，经历了较为充分的调整。计算机板块涨幅前 20 家企业所处细分领域分布较为分散，与此同时产业资本的回购与激励持续进行，结构性机会或在逐步孕育。 新质生产力或驱动新时代科技价值重估。新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，因而战略新兴产业或成为新质生产力发展的核心驱动力。回顾美股过去二十余年发展史，在数次产业变革前期，位于科技变革核心赛道研发投入较高的公司往往能在未来阶段快速成长并消化估值，从市研率（市值/研发投入）视角我国核心科技赛道龙头企业具备重估空间。

人工智能或驱动空前的终端硬件革命。近期全球范围内 AI 基础设施平权运动有望重现移动互联时代基础设施普及后，宽带/流量降费提速最终带动终端应用产业繁荣的路径，AI PC、AI 手机等标志性终端开始陆续出现：人工智能或驱动空前的终端硬件革命。汽车作为最重要的终端之一，特斯拉自动驾驶自从FSDv12 采用端到端 AI 训练后展现出惊人快速迭代能力，自动驾驶的 ChatGPT时刻或将到来。

国产 AI 算力崛起仍是最确定主线。在华为昇腾、寒武纪等国产 AI 芯片引领下，国产算力正式进入规模化落地的元年，而成为今年国内 AI 板块最确定主线。

此外量子产业近期政策信号频现：量子计算或为未来解决 AI 算力瓶颈的颠覆性力量，同时将推动密码产业的重构与升级。

卫星互联网与信创进入规模落地阶段。海外 SpaceX 星链不断完成里程碑建设打开产业“天花板”，而我国低轨卫星持续发射，卫星互联网产业行业进入加速规模化落地阶段；新一轮安全可靠测评结果发布，超长期国债首先用于科技自立自强，信创行业有望迎来重要拐点。

投资建议：新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，或驱动新时代科技价值重估：人工智能或驱动空前的终端硬件革命，国产 AI 算力崛起仍是最确定主线，量子产业有望成为新质生产力的“引擎”，卫星互联网与信创进入规模落地阶段。我们重点推荐中科创达、寒武纪、科大讯飞、浪潮信息、萤石网络、虹软科技等战略科技方向龙头企业。

风险提示：行业竞争加剧，技术路线具有不确定性，客户资本开支不及预期。

目录

1 行情回顾 .......... 3

1.1 计算机板块年初至今历经充分调整 .......... 3

1.2 产业资本回购与激励持续进行 .......... 6

1.3 计算机持仓比重有所回落 .......... 7

2 新质生产力或驱动新时代科技价值重估 .......... 8

2.1 以史为鉴，研发投入是挖掘科技企业未来潜力重要抓手 .......... 9

2.2 以市研率衡量，我国战略科技方向重要企业存在重估空间 .......... 12

3 人工智能或驱动空前的终端革命 .......... 15

3.1 AI 平权历史进程开启 .......... 16

3.2 AI 终端创新层出不穷 .......... 21

3.3 自动驾驶迎来 ChatGPT 时刻 .......... 31

4 国产 AI 算力与量子产业持续崛起 .......... 33

4.1 国产 AI 算力崛起仍是最确定主线 .......... 33

4.2 量子产业有望成为新质生产力的“引擎” .......... 38

5 信创：新一轮安全可靠测评结果发布，信创行业有望迎来重要拐点 .......... 45

5.1 需求侧：万亿国债提供需求侧坚实支撑，龙头公司关联交易高增体现行业景气度回暖 .......... 45

5.2 供给侧：安全可靠测评推动信创加速落地，格局侧华为鸿蒙等新变化值得关注 .......... 47

6 卫星互联网：承载国家核心战略，产业蓄势待发 .......... 50

6.1 国内外利好持续催化，产业有望开启发展新篇章 .......... 50

6.2 卫星互联网百亿级市场可期，关注具有核心壁垒的领军企业 .......... 51

7 重点公司及投资建议： .......... 55

7.1 投资建议 .......... 55

7.2 中科创达：AI 终端掘金铲，舱驾合一领军者 .......... 56

7.3 寒武纪：预期差较大的国产 AI 芯片引领者 .......... 57

7.4 科大讯飞：联手华为，打造国产 AI“Wintel“联盟.......... 58

7.5 浪潮信息：服务器全球龙头 .......... 59

7.6 萤石网络：AI 终端与机器人最佳２Ｃ平台 .......... 60

7.7 虹软科技：多模态 AI 应用领军者 .......... 61

8 风险提示 .......... 63

插图目录 .......... 64

表格目录 .......... 65

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