2024年6月17日证券研究报告 （优于大市，维持） 工业金属出库表现回暖，继续看好板块表现

贵金属：美联储预计年内降息次数或缩减至1次。6月14日伦敦现货黄金、白银价格分别为2330.45美元/盎司和29.21美元/盎司，周涨跌幅分别为0.85%和-3.49%；上海金交所黄金、白银价格分别为546.24元/克和7.65元/克，周涨跌幅分别为-2.35%和-4.46%。据新华网，经济前景预期显示，19名联邦公开市场委员会成员对今年底联邦基金利率目标区间的预测中值为4.9%至5.4%之间。其中，11名成员认为美联储年内最多实施一次降息，8名成员预计美联储年内将实施两次降息。绝大多数官员预计，截至2025年底美联储有望至多实施5次降息。经济数据方面，美国5月CPI年率3.3%，低于前值3.4%；核心CPI年率3.4%，低于前值3.6%；PPI年率2.2%，与前值持平；核心PPI年率2.3%，低于前值2.4%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。

工业金属：出库表现回暖，继续看好板块表现。6月7日-6月14日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为0.2%、-2.1%、3.7%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-2.4%、-3.1%、1.4%；6月14日LME铜、铝、锡价格分别为9773美元/吨、2523美元/吨、3.24万美元/吨。

铜价格上，宏观方面，由于美联储此前释放的鹰派信号，美元指数走强，对于铜价存在压制。基本面方面，铜价出现一定回落后，一些下游适量补充库存，据SMM数据，截至6月13日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨，较去年同期9.36万吨高33.67万吨。价格方面，受美元指数偏强运行影响，预计铜价上方承压。铝价格方面，宏观面上美联储降息态度反复摇摆，地区冲突愈演愈烈为黄金及大宗商品价格带来支撑。基本面上由于近期铝价较前期有所回落，铝锭出库表现有明显回暖，但叠加下游消费逐步进入淡季，铝锭库存仍处于僵持。预计短期铝价上下承压，预计维持高位震荡。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。

能源金属：锂价承压，供给出清持续推进。 6月7日-6月14日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-1.9%、-2.3%、-3.0%、-0.5%。本周锂价下压，据百川资讯，锂价已低于外采锂矿企业的生产成本线，我们认为这将有助于锂行业供给出清的推进。镍金属方面，据SMM，印尼政府考虑终止部分镍生铁生产许可。我们认为印尼是全球镍资源增量的重要来源，印尼的政策变化可能会改变镍金属的供需平衡。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

稀土和小金属、新材料：锑金属价格6/7-6/14上涨0.6%。6月14日氧化镨钕价格收于36.11万元/吨， 6月7日-6月14日，氧化镨钕价格涨跌幅为-0.8%，钛精矿价格涨跌幅为-0.1%，锑价格涨跌幅为0.6%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

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