公司自研自发的冒险放置手游《出发吧麦芬》1 月 24 日上线港澳台地区，上线以来基本在保持港澳台 iOS 畅销榜前 10 名，根据点点数据预测，截至 5 月底，《出发吧麦芬》在港澳台收入达 4.6 亿元人民币。《出发吧麦芬》国服 5 月 15 日上线后，iOS 畅销榜排名持续爬升，最高排名第 4 名，仅次于《DNF 手游》《王者荣耀》《和平精英》三款头部游戏，截至 6 月 14 日《出发吧麦芬》基本保持在畅销榜前 10 名。根据 GameLook 预测，《出发吧麦芬》国服 5 月份流水约 3 亿元。

基于《出发吧麦芬》亮眼表现及后续储备游戏预期，我们上调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46（前值为 5.62/6.74/7.88）亿元，对应 EPS 分别为 1.6/2.4/2.6 元，当前股价对应 PE 分别为 11.6/8.0/7.3 倍，我们看好《出发吧麦芬》和储备游戏表现以及 TapTap 增长，维持“买入”评级。

研发与发行能力提升或带来产品成功率提升，储备游戏有望继续驱动增长公司《铃兰之剑》的良好表现，和《出发吧麦芬》的亮眼表现，或体现出经过多年研发投入和项目经验积累，公司自研能力及对用户需求的理解持续提升，

TapTap 原联合创始人黄希威回归公司负责发行业务，也有望进一步提升公司发行能力，公司自研业务或开启正向循环，TapTap 与自研游戏的飞轮效应或开始显现。此外，公司后续储备产品还包括《心动小镇》《伊瑟·重启日》《出发吧麦芬》（日韩服）《铃兰之剑》（日韩服），有望继续驱动公司业绩增长。

TapTap 流量与用户持续增长，利润或加速释放2024H1 多款 TapTap 独家游戏及重磅游戏带动平台流量和用户进一步增长。TapTap 独家节奏音乐游戏《Phigros》在 TapTap 平台下载量超 3000 万，以 TapTap为主要安卓端宣发渠道的《欢乐钓鱼大师》在 TapTap 平台下载量超 1200 万，带动 TapTap 4 月在 iOS 应用免费榜最高排名达 13 名，创历史新高。随游戏版号稳定发放，新游戏数量增多带来广告投入需求提升，TapTap 作为零分成的游戏渠道在游戏发行中的地位或持续提升，带动平台收入快速增长，加速利润释放。

风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。

目 录

1、 《出发吧麦芬》表现亮眼，自研游戏或走向正轨 .......... 3

1.1、 《出发吧麦芬》表现亮眼，有望驱动公司业绩快速增长 .......... 3

1.2、 研发积累与发行，成就《出发吧麦芬》亮眼表现 .......... 6

1.3、 储备游戏值得期待，或继续驱动增长 .......... 11

2、 TapTap 流量与用户持续增长，利润或加速释放 .......... 12

3、 盈利预测与投资建议 .......... 14

3.1、 关键假设 .......... 14

3.2、 估值 .......... 14

3.3、 投资建议与评级 .......... 14

4、 风险提示 .......... 15

附：财务预测摘要 .......... 16

图表目录图 1： 《出发吧麦芬》港服保持在 iOS 畅销榜前列 .......... 3

图 2： 《出发吧麦芬》台服保持在 iOS 畅销榜前列 .......... 3

图 3： 《出发吧麦芬》国服最高排名 iOS 畅销榜第 4 名 .......... 4

图 4： 《出发吧麦芬》国服排名 iOS 畅销榜前列 .......... 5

图 5： 《出发吧麦芬》国服 iOS 免费榜相比畅销榜排名较低 .......... 5

图 6： 《菇勇者传说》最高排名日本 iOS 畅销榜第一 .......... 6

图 7： 《菇勇者传说》最高排名韩国 iOS 畅销榜第一 .......... 6

图 8： 心动公司曾研发并发行《天天打波利》.......... 7

图 9： 心动公司曾代理发行《不休的乌拉拉》.......... 7

图 10： 《出发吧麦芬》具有宠物等养成体系.......... 8

图 11： 《出发吧麦芬》具有组队副本玩法 .......... 8

图 12： TapTap 原联合创始人创立的 HaoPlay 在海外发行了多款知名产品 .......... 9

图 13： 《出发吧麦芬》在抖音的推广覆盖多领域达人 .......... 10

图 14： 《出发吧麦芬》与线条小狗展开联动.......... 11

图 15： 截至 6 月 14 日《心动小镇》预约量超 230 万 .......... 12

图 16： TapTap 在 iOS 免费榜排名创新高 .......... 13

图 17： 《剑网 3 无界》为 TapTap 独家发行 .......... 13

表 1： 公司储备游戏丰富 .......... 11

表 2： 预计公司营业收入持续增长 .......... 14

表 3： 公司估值具备吸引力 .......... 14

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