行业周报●有色金属 2024 年 06 月 16 日美国通胀就业走弱将扭转美联储点阵图的鹰派预期，关注黄金板块投资机会 --有色金属行业周报 

核心观点： 市场行情回顾：截止到 6 月 14 日周五收市：本周上证指数-0.61%，报 3032.63点；沪深 300 指数-0.91%，报 3541.53 点；SW 有色金属行业指数-2.56%，报4402.17 点，涨跌幅排名第 28 名。分子行业来看，上周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.86%、-5.40%、-1.30%、-2.16%、+1.63%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 79,550 元/吨、20,565 元/吨、23,520 元/吨、18,630 元/吨、137,010 元/吨、271,300 元/吨，较上周变动幅度分别为-2.69%、-3.45%、-2.77%、-1.35%、-4.24%、+1.82%。

本周上期所黄金、白银分别收于 548.48 元/克、7,675 元/千克，较上周变动幅度分别为-2.48%、-6.14%。本周美元指数收于 105.53，较上周变动+0.56%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 36.15 万元/吨、572.5万元/吨、187 万元/吨、122.5 元/公斤，较上周变动-1.09%、-0.87%、-1.06%、-3.92%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 97000 元/吨、94000 元/吨、91500 元/吨、1030 美元/吨，较上周变动-3.96%、-3.59%、-5.67%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 20.4 万元/吨、15.5 美元/磅、12.8 万元/吨、3.1 万元/吨，较上周变动-0.49%、0.00%、-0.39%、-1.59%。

投资建议：美联储 6 月议息会议上保持政策利率不变，但点阵图给出“鹰派”指引，将 2024 年年内的降息预期从 3 月的 3 次下降至 1 次，打压了金价。但在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔仍表态一旦看到证据令美联储有信心通胀会回落至目标，或者美国劳动力市场快速弱化，美联储就会降息。而美国 5 月 CPI 数据超预期降温，美国 5 月 CPI 同比增速从 4 月的 3.4%降至3.3%，低于预期的 3.4%；核心 CPI 同比从前值 3.6%降低至 3.4%，低于预期的3.5%。且美国 5 月 PPI 同比上升 2.2%，低于预期的 2.5%； 5 月 PPI 环比下降0.2%，低于预期的上升 0.1%，为 2023 年 10 月以来最大降幅。美国 CPI 数据已连续两个月回落，且 5 月通胀数据大幅不及预期。此外，此前公布的美国 5月非农新增就业人口数据大超预期，但失业率同样超预期上行，且美国 4 月JOLTS 职位空缺人数大幅减少，应 证 了 美 国 劳 动 力 市 场 正 在 逐 步 放 缓 。

FedWatch 显示目前市场对 9 月份首次降息概率为 74%，且保有年内第二次降息的可能性。美联储给出一次降息“鹰派”点阵图或已给出了全年最低的降息预期，而后续二、三季度美国通胀在租金与汽车保险下滑带动下有望持续回落，美国劳动力市场也已形成走弱的趋势，这将使市场降息预期重新升温，驱动金价上涨。目前 A 股黄金板块动态市盈率已回落至 32 倍，处于近 10 年13.73%的历史估值分位，已下降至 2022 年年底美联储宣布放缓加息节奏、2023年 3 月美国银行业暴雷市场出现加息结束预期、2023 年 10 月巴以冲突与美联储开始展望降息周期、2024 年 3 月美联储确定 2024 年降息时机与信用贬值交易爆发这几个近一年来金价波段上涨起点时的关键点位估值附近，A 股黄金板块再度到了机会配置窗口。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。

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