有色金属证券研究报告金属及金属新材料行业把握黄金阶段性低点

核心观点：基本金属：实际需求与价格的偏差逐步减小，预计基本金属价格震荡。

美国通胀有所缓和，提升美联储年内降息概率。短期铜矿新投产量较小，铜矿、阴极铜供给均仍紧张，随实体需求改善、商品价格回调，需求与价格的偏差逐步减小，预计下周基本金属价格震荡，前期股票的估值回调逐步提升股票配置价值。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

钢铁：需求回落，钢价、成本及盈利率承压下行。供给端，高炉开工环比提升，钢厂盈利率再次走弱有望压制铁水供给。需求端，线螺采购环比下降。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期走弱，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：把握金价和板块回调后的布局机会。中国央行 5 月停止增持黄金带来的预期差短期或已被市场消化，黄金有望回归实际利率定价模式。6 月美联储继续维持联邦基金利率不变，符合预期。市场和美联储仍关注美国通胀和就业的平衡，美国本周初请失业金人数超预期，同时 5 月 CPI、核心 CPI 同比均超预期回落，提升了市场对于美联储降息的预期，金价有望企稳回升，把握板块回调后的布局机会。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

能源金属：供过于求预期不变，预计锂价中枢震荡下行。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多，碳酸锂价格近期震荡下探，未来价格中枢或继续下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钨价回落、钼价小涨，静待需求回升。稀土永磁需求偏弱，产业链去库持续，稀土价格继续走低，成本线或提供价格支撑。钨价小幅回落，下游需要承接消化前期价格上行，预计钨价高位运行。本周钼价小幅回升，下游不锈钢温和累库，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

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