策略周报坚守“双特估”，掘金“交融处”策略周论（20240616）

核心结论

大势研判：按照大势研判“新量价体系”的高频弱信号系统，2024.5.15 是自 2024.2.2 战略低吸以来首次触发的减仓信号，成功研判该中期顶部区域，市场短期风险偏好持续收缩，情绪持续低迷、市场持续回落。市场刚已回落至今年 3、4 月份震荡区间中枢位置，短期下跌斜率有望暂时趋缓。

逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，政策偏积极，中观产业政策、进程方面亦较为有利。地产新政持续出台，中长期经济基本面预期有所提振。

短期来看，PMI、地产和消费数据、美债收益率等均为短期行情带来扰动。 逻辑 2：从政策日历效应视角，7 月份即将迎来三中全会，政策稳定市场预期下，站在当下展望三中全会之前，目前位置上方和下方空间均不会太大。

逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中期需要经济基本面、宏观政策面、产业面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。此外，指数刚已进入今年 3、4 月份震荡区间中枢位置，后续有望遇到短期支撑，短期下跌斜率有望暂时趋缓。

风格和行业配置：短期来看，在大势弱势震荡、大类行业风格（顺周期、高股息、成长）稳定均衡背景下，一是关注成长风格下融合红利、出海、低位、盈利指标选股策略，二是在新旧红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向交融中寻找优质个股机会，三是关注食品饮料加速下挫后的潜在短期低吸反弹机会。本周行业配置框架排名靠前的行业为：电子、家电、计算机、电力设备、机械设备、煤炭、食品饮料、国防军工、公用事业、通信。中长期主线方向，坚守“双特估”（“中特估”和“科特估”），掘金“交融处”（“双特估”二者内在共同特征交融之处存在潜在双击预期）。一是，继续保持对“新旧红利”的配置。二是，持续关注政策支持的设备更新、新质生产力方向，并重视供需结构改善、涨价（通胀）链条、财富出海、市占率提升的方向。三是，泛科技需把握波段操作的节奏，逢低布局。

投资者关注的周度热点问题：如何看“科特估”的持续性？如何看“中特估”和“科特估”的关系？三中全会改革预期下，哪些行业具备中长期机会？

结论：“科特估”具备短期躁动性和中长期曲折上升持续性。“中特估”和“科特估”虽然短期局部看起来像跷跷板，但二者本质上有共通融合之处，二者中长期预计呈现螺旋上升态势。短期融合了“中特估”（央国企和相对高股息）属性的“科特估”优质个股表现持续突出。三中全会预期下，聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融，中长期具备机会。

风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

证券研究报告

2024 年 6 月 16 日策略周报 西部证券

2024 年 6 月 16 日

2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明索引内容目录一、 投资者关注的周度热点问题 .......... 4

二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾及表现 .......... 5

三、 大势研判展望 .......... 8

四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 .......... 9

4.1 过去一周市场表现 .......... 9

4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 .......... 9

4.2.1 本周打分结果 .......... 9

4.2.2 基本面体系 .......... 10

4.2.3 估值体系.......... 11

4.2.4 市场情绪特征体系 .......... 12

五、 后续关注 .......... 14

六、 风险提示 .......... 14

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