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策略深度报告 20240616

科技股的春天——成长股系列深度（一） 2024 年 06 月 16 日证券分析师 陈刚执业证书：S0600523040001

证券分析师 陈李执业证书：S0600518120001

研究助理 蒋珺逸执业证书：S0600123040067

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市场风格切换在即，成长风格有望形成新一轮主升浪从成长和价值风格来看，我们判断，当前市场正处于风格切换的关键阶段。

过去近 3 年价值风格崛起的背后，是经济预期斜率不断调整下，高股息防御板块估值溢价的攀升，本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。当前，市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落，成长风格有望占优，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格来看，随着大市值风格溢价的不断攀升，同时政策趋严下小盘风格不确定性提升，后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移，中盘股配置价值提升。

政策春风助力，科技股有望“乘势而上”我们判断，在市场风格切换的关键阶段，政策持续助力下，科技股有望“乘势而上”。

“高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂：新一轮科技革命和产业革命趋势下，科技创新能力愈发为国家重视，今年以来科技领域的支持性政策不断加码，经济工作和金融资源进一步向科技型企业倾斜，是科技股行情的关键。

政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景：政策频发的背后是逆全球化的“暗流涌动”、大国间的博弈加剧，加之内部经济转型的挑战，我国科技产业链自主可控发展“刻不容缓”，科技股的崛起具有现实意义。

从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比：年初至今市场在交易主线上，倾向于寻求一些与国内总量经济偏弱相关的板块，科技股正属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性相对“不敏感”的品种，契合市场的交易偏好，同时也具备估值性价比和海外流动性宽松背景下进一步上行的空间。

建议关注：优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济优势制造业：关注光伏、锂电、新能源车产业链，以及成熟制程晶圆代工、显示面板、无人机、机床、工程机械、船舶等；“卡脖子”环节国产突破：关注当前我国尚未打破技术壁垒但有破局可能性的赛道，或相关产品初步实现自主可控、正在加速国产渗透的细分领域；前沿新兴产业及未来产业：关注新材料、创新药、商业航天、低空经济、北斗卫星等领域；同时“未来产业”方面，需要关注量子技术、生命科学相关赛道；数字经济：关注数字产业化、产业数字化方面细分，以及促进数字技术和实体经济深度融合趋势下，各类智能电子设备的发展机遇。

近期半导体、自动驾驶、信创、低空经济等在基本面及政策面出现明显的变化，建议重点关注。

半导体：政策大力支持卡脖子突破，诸多产业数据持续验证半导体已经进入复苏周期；自动驾驶：政策环节陆续打通，自动驾驶正加速向更高级别演进；信创：从资金、政策端看，国债资金就位，“国测二期”出炉，信创需求复苏已经“有迹可循”；低空经济：2024 年纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施，地方产业配套积极响应，可谓“低空经济元年”。

基于上述逻辑，我们结合东吴行业组覆盖推荐的个股，精选了 20 只科技股标的以作推荐，详见正文。

风险提示：经济复苏不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治事件“黑天鹅”。请务必阅读正文之后的免责声明部分策略深度报告东吴证券研究所内容目录

1. 市场风格切换在即，成长风格有望形成新一轮主升浪 .......... 4

2. 政策春风助力，科技股有望“乘势而上” .......... 7

2.1. “高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂 .......... 7

2.2. 政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景.......... 10

2.3. 从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比.......... 13

3. 建议关注：优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济 .......... 16

3.1. 半导体.......... 18

3.2. 自动驾驶——车路协同与单车智能.......... 20

3.3. 信创.......... 21

3.4. 低空经济.......... 22

4. 科技成长股推荐标的精选 .......... 24

5. 风险提示 .......... 24

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