报告摘要
公司研究 2024.06.16
1 敬请关注文后特别声明与免责条款创世纪（3 0 0 0 8 3）公司深度报告国内钻攻机龙头企业，向高端数控机床领军企业迈进分析师李鲁靖 登记编号：S1220523090002 赵璐 登记编号：S1220524010001 推 荐 ( 维 持 )公 司 信 息行业 工控设备最新收盘价(人民币/元) 6.56 总市值(亿)(元) 110.54
52 周最高/最低价(元) 7.82/3.66 历 史 表 现数据来源：wind 方正证券研究所相 关 研 究《创世纪(300083)：业绩短期承压，静待下游需求回暖》2023.11.04 深耕行业近 20 年，国内钻攻机龙头企业。公司于 2010 年在深交所挂牌上市，2016 年转型为智能装备股份有限公司，拥有近 20 年行业经验。公司专注于“高端智能装备”和“智能制造服务”两大核心业务板块，旗下机床核心品牌有台群精机(Taikan)、宇德(YuKen)。公司在国内已拥有东莞、苏州、宜宾、湖州四个现代化生产基地。
需求端：制造业复苏 + 需求结构升级 +自主可控，三因素共同驱动机床行业蓬勃发展。1）制造业复苏:从历史数据来看，我国机床消费额的增减与制造业 GDP 增速的变动基本同步，但从幅度上看，机床消费额的弹性更大。因此制造业规模的扩大，以及景气度的复苏，将在一定程度上推动机床消费的增加。2) 需求结构升级：一方面，随着新兴产业迅速崛起，传统领域投资减少，新增长点凸显机床行业加速转型的需求。另一方面，相比发达国家，我国机床数控化率仍有待提升，而进入工业 4.0 时代，数控机床向智能化、网络化、柔性化方向深入，以及向多轴联动数控机床方向发展成为未来趋势。3）自主可控：从历史数据看，我国机床国产品牌占国内表观消费额的比重已经达到 70%以上，但高性能、高精密度的高档数控机床的国产化率仍然不高。根据科德数控招股书，2018 年我国低档、中档、高档数控机床国产化率分别为 82%、65%、6%，相差悬殊。
供给端：高端品牌国产化率仍有待提升，进口主要来自日本、德国及中国台湾地区。全球主要数控机床厂商有日本山崎马扎克、德国通快、德马吉森精机、日本大隈和日本捷太格特等，CR5 达 45%，国内来看，我国机床在低端领域基本实现国产化，中端领域与外资品牌竞争激烈，高端领域依赖进口。进口方面，根据中国机床工具协会数据，2022 年，我国机床消费额约为 1843.6 亿元人民币（274.1 亿美元）。其中，进口 66 亿美元，对应进口机床消费额约为 24.1%，国产机床消费额占比 75.9%。日本、德国、中国台湾是大陆机床进口金额最高的三个国家和地区，合计占比达 70%以上。
3C 业务：钻攻机龙头企业，受益下游需求逐渐回暖 消费电子行业完成筑底阶段，行业回暖趋势明显。3C 产品下游主要为智能手机、笔记本电脑和可穿戴设备等。智能手机和 PC 市场复苏态势，可穿戴设备有望反弹。根据 IDC 的数据，全球智能手机市场连续两个季度保持了复苏势头，2024Q1 全球智能手机出货量为 2.894 亿部，同比+7.8%；市场的复苏主要受到新兴市场需求激增以及三星等主要企业在第一季度新产品周期的推动。全球 PC 出货量为 5,980 万台，同比+1.5%；随着 AIPC 今年逐渐落地，以及商业买家更新需求，预估 2024 年也会出现复苏情况。
公司 3C 业务核心产品为高速钻铣加工中心，钻攻机参数优势显著，市场占有率领跑行业。相较于国内同行产品，公司产品基础部件经过强化设计，动刚性与抑振性以及表面光洁度均得到提升。2023 年钻攻机升级至第八代——高效型五轴联动钻铣加工中心。至 2023 年，公司钻攻机累计销售量超过 90,000 台，Q4 出货同比增长超 120%，占全年出货比例超过 35%，基本已实现下游 3C 核心用户的全面覆盖，市场占有率领跑行业，并已实现进口替代。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-48%-36%-24%-12%
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创世纪 沪深300
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2 敬请关注文后特别声明与免责条款
AI 浪潮+钛合金材料持续渗透，钻攻机产品需求持续提升，公司 3C 业务收入有望持续增长。根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的 3-4 倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。AI 广泛应用时代已经来到，消费电子作为 AI+应用的承载终端，理应开启新一轮周期。Counterpoint 预测，2024 年全球 AI 手机渗透率约 4%，出货量有望超
1 亿部；2027 年全球 AI 手机渗透率约 40%，出货量有望达 5.22 亿部。在
AI 的助推下消费电子新一轮产品创新周期即将开启，手机市场有望引爆新一轮换机周期。
通用业务：立式加工中心成绩斐然，高端五轴联动机床潜力巨大通用领域是公司业务增长的关键驱动力，立加系列产品丰富，公司位居行业领先地位。卧式加工中心、龙门加工中心应用场景广阔。公司立式加工中心全系产品多达 17 款，其中 T-V856S、T-V1165S 等经典款深受市场青睐、在行业内引起较大反响。立式加工中心近年来销量连续倍增，截至
2023年累计销量近40,000台，位居行业之首。23年全年销售近6,000台，海外全年销售订单同比增长超 100%。立加和卧加广泛应用于航空航天、铁路机车制造、模具制造、通信设备制造、汽车制造、工程机械设备制造等领域，是大中型装备设备生产的基础工具，应用场景和市场规模均较为广阔。
高端化转型显著，五轴联动为未来趋势。2022 年公司全资子公司创世纪投资（深圳）与广州霏鸿智能科技有限公司共同出资，成立主营五轴数控机床的合资公司霏鸿智能，并推出了五轴联动铣车复合加工中心，对标德玛吉，该系列已推出 5 款产品（FH60P-C、FH80P-C、FH100P-C、FH135P-C、
FH210P-C），具有高精度、高速度及高刚性，可以实现一机多用功能：立卧转换,可铣可车，一次装夹,多工序、多角度加工成型。主要适用于精密模具、精密部件、新能源汽车、航空航天、军工等行业领域的零件加工。
新能源汽车需求快速上涨，拓展通用领域迎接新增量。2023 年新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比分别增长 35.8%和 37.9%，市场占有率达到 31.6%，高于上年同期 5.9 个百分点。新能源乘用车产销分别占乘用车产销的 34.9%和 34.7%。面向快速发展的新能源行业，公司推出 G-M2030L 龙门加工中心、立式加工中心 TV1285W 等。2022 年，公司新能源装备板块业务增长迅速，成为业内领跑企业之一。
投资建议：预计公司 2024-2026 年分别实现营收 49.33、59.18、68.05 亿元 ， 实 现 归 母 净 利 润 4.91 、 6.12 、 7.04 亿 元 ， 对 应 PE 分 别 为
22.41/17.98/15.63 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，诉讼赔偿风险，应收账款回收风险，商誉减值风险。
盈 利 预 测 （人民币）单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 3529 4933 5918 6805 (+/-)% -22.04 39.78 19.96 15.00 归母净利润 194 491 612 704 (+/-)% -41.96 152.47 24.61 15.03
EPS (元) 0.12 0.29 0.36 0.42
ROE(%) 3.99 9.10 10.18 10.48
PE 52.75 22.41 17.98 15.63
PB 2.18 2.04 1.83 1.64 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄仅供内部参考，请勿外传
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