2024 年 06 月 16 日 欧线大涨，甲醇新船订单放量，推荐集运、造船、绿色甲醇三条主线看好 ——申万宏源交运一周天地汇(2024)相关研究- 证券分析师闫海 A0230519010004 研究支持罗石 A0230122080009 严天鹏 A0230122090007 刘衣云 A0230122100009 王易 A0230123050001 王晨鉴 A0230123030001 范晨轩 A0230123070006 联系人刘衣云(8621)23297818×本期投资提示：集运旺季来临涨价大超预期，马士基本次欧线宣涨 7 月 1 日起 2500 美元/FEU 至 9000 美元/FEU 。美线价格有望创历史新高，关注美线份额比例高的中远海控、以星综合航运。船舶油运散货受益于集运景气传导下船厂产能进一步紧张，关注中国重工（手持订单量快速上涨）、太平洋航运（灵便型散货船与集运有可替代性）。

甲醇集装箱船订单增加，关注甲醇供应商中国天楹。沪东中华与德国 Peter Döhle 公司签订 4 艘 14000TEU 甲醇燃料预留订单，长荣海运代子公司 Italia Marittima S.p.A.在黄埔文冲下单建造 6 艘 2400TEU 甲醇双燃料动力支线集装箱船。关注绿色甲醇供应商中国天楹、中远海运国际、吉电股份、金风科技。造船板块关注中国重工、中国船舶、中船防务、扬子江。

集运: 6 月 14 日 SCFI 录得 3379.22 点，周环比上涨 6.1%。欧线运价环比提升 5.8%至 4179 美元/TEU。据

Linerlytica 周报显示，本周全球集装箱港口拥堵比例进一步提升至 7.6%（一个月前拥堵比例仅 6%）。以东南亚最为典型的中转港拥堵问题尚未解决。干散：BDI 本周收于 1948 点，周均值较上周上涨 2.4%，Cape 船舶运价略有回调，中小型船舶运价触底反弹。原油运：VLCC 本周运价下滑 15%至 27710 美元/天，太平洋市场下滑

20%至 23795 美元/天。本周租家继续主导市场，通过成交了少量船况不太好的租约以成功将运价继续下压。我们前两周提到的太平洋运力过剩的情况尚未解决，虽然中东市场即将进入 7 月初货盘，需求或有改善，但仍需先消化过剩运力。叠加大西洋市场租船活动低迷，短期运价可能继续承压。成品油：本周 LR2 运价上涨 3%至

47965 美元/天，周 MR 运价环比下滑 29%至 29239 美元/天，主要系大西洋市场和大西洋市场运价均不同程度下滑。其中东南亚市场表现相对稳定仅下滑 3%，但短期内运价或将继续承压。

快递：1）快递需求持续释放，5 月件量增速预计超 20%，预计 618 期间单量稳健增长。据国家邮政局快递发展指数预测，预计 5 月快递业务量预计超 140 亿件，有望达到年内新高，同比增速约 24%，快递业务收入同比增速约 18%。端午节期间（6 月 8-10 日），快递揽收包裹 12.91 亿件，同比增长 25.6%；投递包裹 13.63 亿件，同比增长 15.4%。当前电商促销趋于常态化，波峰波谷差距不明显，我们预计 618 期间快递业务量稳健增长。

2）投资分析意见：行业需求超预期，把握中通产品升级带来的通达系行业性投资机遇。24 年快递行业增速持续超预期，中通快递引导行业高质量增长，行业价值持续扩容，推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递与中通快递，重点关注行业缓和下业绩高弹性的申通快递。

航空机场：1）端午航空出行数据总结（6 月 7 日-6 月 10 日）：2024 年端午节假期与高考期间重合度较高、而去年端午节（6 月 22-24 日）临近暑假，但今年端午假期客流量仍然同比增长，旅客量方面表现优异。端午假期及节前一天，国内日均客流量 170 万人次，同比 23 年+3%，同比 19 年+14%。国内平均票价 756 元，同比 23

年-15%，同比 19 年+6%。跨境日均客流量 31 万人次，同比 23 年+59%，同比 19 年-32%。2）波音空客公布

2024 年 5 月交付情况：空客 4 月交付 A320 系列飞机 41 架，环比上月-10 架。（疫情前月均交付量 60 架，

2023 年月均交付量 47 架）。波音 5 月交付 737MAX 系列飞机 19 架，环比上月+3 架。（疫情前月均交付量 45

架，2023 年月均交付 33 架）。3）投资分析意见：强调 2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。

公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流、广汇物流。根据国铁集团数据，今年 1 至 5

月，全国铁路发送旅客 17.3 亿人次，同比增长 20.2%，1 至 5 月全国铁路日均开行旅客列车 10463 列，同比增加 1174 列，增长 12.7%，客运能力持续提升。根据交通运输部数据，6 月 3 日日-6 月 9 日铁路货运量为

7635.7 万吨，环比上周上升 0.6%。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，广汇物流，密尔克卫，永泰运，福然德，思维列控，海晨股份。

风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 3.72 %，跑输沪深 300 指数

2.81 个百分点(下跌 0.91 %)。交运三级子行业中，中间产品及消费品供应链服务涨幅最大，为 1.27%，航运板块跌幅最大，为-9.11%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 969.19 点，周下跌 0.97%；上海出口集装箱运价指数收于 3,379.22 点，周上涨

6.10%；波罗的海干散货指数报收于 1,948.00 点，周上涨 3.56%；原油油轮运价指数报收于 1,240.00 点，周下跌 2.13%。

个股组合：油运：招商轮船（BDI 超预期未反应）、招商南油（成品油运价收益）、中远海能（VLCC 运价滞后反应）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善）/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空（疫后复苏出行链修复，供需环境优化，收益水平提高）。

首席重要观点：顺周期首选集运高弹性，内需关注快递航空大宗供应链集运旺季来临涨价大超预期，马士基本次宣涨至 9000 美元/FEU，远高于市场此前

1000 美元/FEU 宣涨节奏。下午 14 点涨价信息发布后，集运期货已经快速反应。美线如果涨价有超疫情历史高点可能，当前欧线距离疫情高点仍有距离，美线由于限价原因，上一轮高点仅 8000 美元/FEU, 美线当前报价在 6000-7000 美元/FEU，如果继续涨价，

SCFI 美线价格有超上一轮高点水平后续运价判断：大量货物积压，（1）涨价不完全落地，后续大量挤压货物仍可保证运价高位维持。（2）装载率维持高位，价格继续上涨，美线超上一轮高点，其余航线超上一轮高点。

重视高运价下净现金持续积累，安全边际持续提升的事实。当前运价尤其是美线盈利或超 2021 年水平，净资产持续增加，公司分红+回购安全边际持续提升。即使停火，按照 42、42、42 天停火协议，旺季足够全覆盖，而且停火和胡赛武装停止袭击船，到船公司恢复航行仍需较长时间。不考虑最新涨价，市值或已低于 Q3 净资产，低于当前重置成本，公司回购提供股价安全边际。

停火悲观预期已经交易完毕，筹码结构改善。继续看好中远海控、美股关注 ZIM 调整后的机会双燃料集装箱船订单增加，叠加集运盈利上行，国内甲醇供应商与班轮公司溢价空间上行。上海外高桥造船与德翔海运签署 2 艘 14000TEU 甲醇燃料预留大型集装箱船、2 艘

7000TEU 中型集装箱船建造合同；广船国际与越南 Asia Pacific Shipping 件数 2 艘 5 万吨甲醇双燃料 MR 型油船建造合同。关注绿色甲醇供应商中国天楹、中远海运国际、吉电股份、金风科技。造船板块关注中国重工、中国船舶、中船防务、扬子江。

内需板块：内需改善关注快递航空大宗供应链估值修复机会，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空，圆通、韵达、申通。

本周航运运价数据：集运供应链混乱刚刚开始

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