2024 年 06 月 15 日 数据库关键资产三大预期差！科技领军投资已有性价比！

看好 ——计算机行业周报 2024 相关研究证券分析师黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003 施鑫展 A0230519080002 胡雪飞 A0230522120002 刘洋 A0230513050006 研究支持崔航 A0230122070011 徐平平 A0230123060004 联系人曹峥(8621)23297818×本期投资提示：本周周报要点：1）发布达梦数据深度，解释空间、格局、技术路线三大问题。2）科技领军投资已有性价比，分别从估值和基本面角度论证；3）重要公司更新：软通动力（开源鸿蒙、AIPC 多方新进展）、中软国际（鸿蒙生态核心贡献者）、福昕软件（全球 PDF

市场高景气验证，订阅高增延续！）。

本周发布达梦数据深度。国产数据库“四朵金花”之一，快速成长突破海外垄断。

2000 年成立，20 余年产品迭代至 v8。受益信创，19-23 年利润 30%+CAGR。2023

年在中国本地部署数据库市场份额已达 7%，仅次于华为。

空间：2027 年信创数据库空间百亿！我们以各大信创下游服务器出货为依据，结合历史与现实部署配比情况，预计 2024-2027 年，信创数据库市场规模由 80 亿增长至

125 亿元。格局：达梦与云厂商、其他国产厂商差异化竞争。1）阿里、腾讯，云+国有大行为主，达梦锚定本地部署+城商农信；2）相较人大金仓、南大通用等，达梦具备先发优势。技术路径：预计中期信创市场，集中式数据库需求依然是主流；长期视角下，集中式数据库和分布式数据库长期共存。

科技投资性价比已很高。一方面，历次科技底部都是估值决定，当前 TMT/计算机领军的估值历史分位数已较低。TMT50 是科技公司的代表。当前 TMT50 的 PE(剔除负值）/PB/PS 历史分位点分别为 17.45%/5.69%/2.75%。

另一方面，科技领军公司增速未必快，但是经营依然稳健，且 AI、华为、信创三大主线亮点颇多。1）AI：大模型赋能产品，收入进入兑现期。2）华为：鸿蒙/盘古/计算/智车等产品 2024 年均有重要迭代，带动华为产业链公司业绩回暖。3）信创：通信、金融信创 2024 年进展顺利，其他行业信创有望跟进。

重要公司更新：诺瓦星云（视频显控领军，引领 MLED 纪元！）、国网信通（电力数字化明星，电改发展机遇期）、中控技术（全球新品发布，顶级客户站台）、软通动力（开发者大会催化将至，开源鸿蒙、AIPC 多方新进展）。

标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技（出海）、虹软科技（手机大模型+出海）、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。

标的 2）数字经济领军：金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、安防行业、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际。

标的 3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、能科科技、纳思达、太极股份。

标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。

风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想本周周报要点：1）发布达梦数据深度，解释空间、格局、技术路线三大问题。2）科技领军投资已有性价比，分别从估值和基本面角度论证；3）重要公司更新：软通动力（开源鸿蒙、AIPC 多方新进展）、中软国际（鸿蒙生态核心贡献者）、福昕软件（全球

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1、 达梦数据深度：信创数据库先行者本周，我们发布达梦数据深度，本报告解决三大关键问题：

1）空间：信创数据库 2027 年将达百亿规模；

2）格局：暂未恶化，云厂商与四朵金花差异化竞争；

3）技术路径：集中式与分布式较长时间共存。

国产数据库“四朵金花”之一，受益信创快速成长。达梦数据于 2000 年成立，脱胎于华中科技大学研究所，二十余年投入，产品已迭代至 v8，并围绕核心产品完善数据库工具及解决方案。2019 年，信创在经过多轮试点后进入规模化推广阶段。达梦数据也进入加速爆发期。2023 年达梦数据收入达 7.94 亿元，归母净利润达 2.96 亿元。19 年-23

年，公司收入 CAGR 为 27.4%，归母净利润 CAGR 为 34.9%。

图 1：2019 年达梦数据收入开始爆发 图 2：四项业务毛利率水平均较高 资料来源：达梦数据招股说明书，申万宏源研究 资料来源：达梦数据招股说明书，申万宏源研究达梦数据向大中型公司、企事业单位、党政机关提供三大块产品及服务。软件使用授权、数据及行业解决方案及运维服务，2023 年拓展数据库一体机业务。公司软件产品主要包括 DM 数据库（基础软件-数据库）、数据库集群软件（大数据服务平台）及云计算和大数据产品（云服务平台）。

图 3：达梦数据主营业务包括数据库管理软件及相关服务+数据库一体机

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