有色金属行业超配(维持) 有色金属行业 2024 年下半年投资策略铜柱金城御长风,新材挥剑破云来
2024 年 6 月 14 日 投资策略:分析师:许正堃
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S0340523120001
电话:邮箱:申万有色金属行业指数走势资料来源:东莞证券研究所,iFind
相关报告贵金属:通胀回落亟待验证,金价企稳蓄势待发。美联储6月议息会议上连续第七次按下“暂停键”,维持利率区间在5.25%-5.50%。鲍威尔表示,通胀已从峰值大幅缓解,但依然过高,未来需要更多通胀回落数据的支持。总体而言,在美联储实行数据依赖的策略下,未来开启降息需要更多经济数据的一致性验证,而当前就业人数的强劲以及通胀回落的速度较缓,使得美联储将利率区间维持在较高水准。根据最新点阵图显示,美联储今年降息展望降至一次,11月的降息概率提升至76%,因此在今年美联储实际开启降息之前,金价仍有望重回高位。
铜:宏观与基本面共振,新能源需求有望高增。当下,铜价继续受到宏观和基本面的共同影响。宏观层面,美联储的降息预期以及国内稳经济政策为铜价持续托底。从基本面来看,全球铜矿供给扰动不断,包括矿石品位下降、环境保护、社区及政策风险等因素。而需求部分因传统领域用铜需求不及预期,海外及国内铜库存均有一定累库迹象。值得关注的是,电网基建、光伏、风电等能源领域需求持续增长,使得铜价得到支撑。
铝:节能降碳定方向,汽车轻量助发展。一方面,国家要求严格落实电解铝产能置换,严控新增产能,电解铝行业产能供给得到有效控制。同时,随着国家大力支持绿色低碳产品的发展,绿色铝的消费增长潜力巨大。另一方面,汽车轻量化带来铝行业新机遇。使用铝合金材料可大幅降低汽车重量,减少油耗,进而达到节能减排的效果,随着新能源汽车产销量的持续增长,铝合金在汽车中的使用量将快速提升。
金属新材料:合金材料提质增效,先进金属勇开新局。随着新兴产业的蓬勃发展,催生了一大批有色金属材料的开发应用,包括磁性材料、轻质合金、硬质合金及高温合金等。相较于传统的金属原料,金属新材料具备性能更高、技术含量高、产品附加值高等多重优点,对于半导体芯片、智能终端、高端装备、航空航天等新兴产业的发展具备重大意义。目前,中国的材料产业正由中端向高端升级,随着新能源、数字化技术、国防军工等产业的持续推进,对先进合金材料的需求正快速提升。
投资建议。工业金属建议关注具备产能优势以及积极践行绿色发展的神火股份(000933.SZ)、云铝股份(000807.SZ)、西部矿业(601168.SH);贵金属建议关注具备产量增长优势的紫金矿业(601899.SSH)、赤峰黄金(600988.SH);金属新材料建议关注细分领域龙头的豪美新材(002988.SZ)、西部材料(002149.SZ)、西部超导(688122.SH)、博威合金(601137.SH)。
风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价格波动风险、金属下游实际需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险。
投资策略行业研究证券研究报告有色金属行业 2024 年下半年投资策略请务必阅读末页声明。 2
目 录
1. 有色金属行业行情回顾 .......... 5
2. 贵金属 .......... 6
2.1 2022 年以来金价复盘 .......... 6
2.1.1 2022 年美联储新一轮加息周期 .......... 6
2.1.2 2023 年及 2024Q1 金价接连创新高 .......... 7
2.2 美联储降息仍在博弈,避险情绪为金价托底 .......... 8
2.2.1 一季度美国通胀超预期回升,核心服务通胀持续韧性 .......... 8
2.2.2 核心 CPI:核心商品及核心服务 .......... 10
2.2.3 数据依赖策略下,持续关注后续美国经济数据发布 .......... 12
3. 铜 .......... 14
3.1 2023 年以来铜价走势回顾 .......... 14
3.2 铜行业供需格局 .......... 16
3.2.1 扰动不断,铜矿供给持续趋紧 .......... 16
3.2.2 能源需求持续增长 .......... 18
3.3 建议关注方向 .......... 20
3.3.1 铜价上涨背景下,铜矿资源丰富的企业有望受益 .......... 20
3.3.2 乘计算机行业东风,高速铜缆产业发展提速 .......... 20
3.3.3 节能降碳行动方案下达,关注供给约束下的金属投资机遇 .......... 21
4. 铝 .......... 21
4.1 2023 年以来铝价走势 .......... 21
4.2 铝行业供需格局 .......... 22
4.3 建议关注方向 .......... 24
4.3.1 轻质合金产业提速,汽车轻量化加快铝合金需求 .......... 24
4.3.2 节能降碳趋严,关注具备指标优势及生产绿色铝的相关企业 .......... 25
5. 金属新材料 .......... 26
5.1 硬质合金 .......... 26
5.1.1 硬质合金切削工具——工业机床“牙齿” .......... 28
5.1.2 矿用工具及耐磨工具 .......... 29
5.1.3 硬质合金竞争格局及未来展望 .......... 30
5.2 高温合金 .......... 31
5.2.1 航空航天需求稳步增长,工业应用市场前景广阔 .......... 31
5.2.2 高温合金竞争格局及未来展望 .......... 32
6. 投资建议 .......... 33
7. 风险提示 .......... 35
插图目录图 1 :申万行业涨跌幅情况(%,截至 6 月 7 日) .......... 5
图 2 :2022 年以来 COMEX 黄金价格(美元/盎司,截至 6 月 7 日) .......... 6

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