2024年以来，世界的走势让我们有一种“似曾相识”的感觉，似乎2023的故事在2024年重演，一些悬而未决的问题仍然得不到解决。

美国方面，降息似乎是“一步之遥”却难以达到：随着经济强于预期，降通胀持续受阻，市场对于美联储货币政策的走势判断不断分化，最激进的观点认为可能在2024年不会出现降息房价和现房租金坚挺，住房成为通胀下降的“最后一公里”；就业市场过热得到缓解，但医疗保障支持了许多就业。

但我们认为在超额储蓄即将耗尽的情境下，美国消费边际走弱可能会有利于缓和通胀。

美联储宣布调整量化紧缩节奏、财政部宣布回购美国国债，我们认为这有利于美债的流动性

其他经济体的货币政策转向拐点似乎比美联储来得更早主要发达经济体中，瑞士和瑞典相继降息，而欧洲央行的降息时间点预估最早在2024年6月

2023年行业的主要故事在2024年仍然继续：AIGC的热潮让大家担忧泡沫，但我们认为全面崩盘可能性很小

最后，2024年的下半年宏观方面有许多来自国际政治的不确定性。

美国大选目前摇摆州中特朗普仍然领先，但历史上也不乏多次民调不准的情景欧盟和英国即将在未来几个月产生选举，目前来看，中间派可能受到右派的冲击从历史指数来说，目前的地缘政治指数显示我们处于2000年后地缘政治最紧张的时期

美国：美股的表现超出大部分分析师年初预期，当下较高的估值存在合理性，三季度面临的下行不利因素有限，预计标普500年内高点可见5500。预计基准情景下，美联储年内有两次减息

日本：过快贬值的日元对于经济和市场的负面影响正在显现，可能会迫使日本央行提早加息。预计日经225未来区间在38000~42000，美元兑日元短期内可能在155~160之间波动，十年日本国债收益率年内高点可能会达到1.3%

欧洲：比美国更好的通胀控制意味着更早降息的可能，预计从6月开始降息，年内至少有2次减息机会，可为股市带来支持

按大类资产方面，我们维持对股市看好，与上次报告相比，我们上调发达国家股市看法；债券总体在降息预期中或面临配置机会，我们认为发达国家的国债和高评级债券或迎来配置窗口；同时在大宗方面我们仍然建议逢低积累黄金

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