可转债打新系列升 24 转债：汽车精密铝合金零部件头部供应商 2024 年 06 月 13 日转债基本情况分析：升 24 转债发行规模 28.00 亿元，债项与主体评级为 AA-/AA-级；转股价

12.89 元，截至 2024 年 6 月 12 日转股价值 96.43 元；发行期限为 6 年，各年票息的算术平均值为 1.08 元，到期补偿利率 12%，属于新发行转债高水平。按

2024 年 6 月 12 日 6 年期 AA-级中债企业债到期收益率 4.98%的贴现率计算，债底为 87.39 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为 23.28%，摊薄压力较大。

中签率分析：截至 2024 年 6 月 12 日，公司前三大股东宁波梅山保税港区旭晟控股有限公司、香港旭日实业有限公司、徐旭东分别持有占总股本 27.30%、20.55%、

12.41%的股份，前十大股东合计持股比例为 70.55%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在 80%左右。剩余网上申购新债规模为 5.60

亿元，因单户申购上限为 100 万元，假设网上申购账户数量介于 550-650 万户，预计中签率在 0.0086%-0.0102%左右。

申购价值分析：公司所处行业为底盘与发动机系统（申万三级），从估值角度来看，截至 2024

年 6 月 12 日收盘，公司 PE(TTM)为 17 倍，在收入相近的 10 家同业企业中处于中等水平，市值 116.00 亿元，处于中等偏上水平。截至 2024 年 6 月 12 日，公司今年以来正股下跌 36.26%，同期行业（申万一级）指数下跌 2.15%，同花顺全 A 下跌 4.69%，上市以来年化波动率为 73.22%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为 0.00%，不存在股权质押情况。

升 24 转债规模较大，债底保护一般，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予升 24 转债上市首日 20%的溢价，预计上市价格为 116 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2024Q1，公司实现营收 11.39 亿元，同比下降 2.91%；营业成本 8.68 亿元，同比下降 0.34%；归母净利润为 1.57 亿元，同比下降 18.49%。

竞争优势分析：企业定位：汽车精密铝合金零部件头部供应商。

1）品牌和定为优势。在汽车轻量化领域，公司是国内较早重点针对新能源汽车研制精密铝合金零部件的企业之一。2）技术研发和制造优势。公司所掌握的铝合金成型技术，已由原先的压铸，拓展至锻造、挤压，能够更好的覆盖不同客户多样化的需求。3）客户资源优势。公司与国内外众多知名客户建立了长期稳定的战略配套合作关系。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

分析师 谭逸鸣执业证书： S0100522030001 邮箱：研究助理 唐梦涵执业证书： S0100122090014 邮箱：相关研究

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目录

1 升 24 转债基本条款与申购价值分析 .......... 3

1.1 转债基本条款 .......... 3

1.2 中签率分析 .......... 3

1.3 申购价值分析 .......... 4

2 升 24 转债基本面分析 .......... 5

2.1 所处行业及产业链分析 .......... 5

2.2 股权结构分析 .......... 7

2.3 公司经营业绩 .......... 8

2.4 同业比较与竞争优势 .......... 9

3 募投项目分析.......... 11

4 风险提示 .......... 13

插图目录 .......... 14

表格目录 .......... 14

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