红海绕行对航运影响或超过2021，运距拉长+效率损失武装对商船袭击并非第一次发生，最早可追溯至17世纪伊丽莎白女王向私掠船主/绅士海盗发“私掠许可证”，在英国与西班牙竞争中获取优势。 在英西战争中，率领英国海军击败西班牙无敌舰队奠定英国海上霸权的弗朗西斯·德雷克（Francis Drake）就是私掠船主出身。这也是日漫《海贼王》中“王下七武海”的原型本轮中东地缘扰动下胡赛武装对商船的袭击，对航运船舶乃至全球供应链的影响尚未被市场全面认知• 商船绕行好望角，码头拥堵船队效率下降暴露了（1）全球化趋势配套的基础设施与逆全球化贸易流之间的矛盾（2）通过数字化、自动化提高产能而非固定资产投资优化的供应链虽然高效但更脆弱，面临瘟疫、战争等干扰下无法自行修复本轮行情催化航运以集运核心，随后向干散、油轮、造箱、海工传导• 直接受益：重视申万6月金股中远海控，美股关注ZIM。集运盈利弹性大（2021年运价翻了近7倍，货代价格翻了近10倍），即使按照年底1倍PB、或重置成本估值，仍然有充足上行空间，性价比高于其他受事件冲击但仍以PE等估值的其他板块。

• 间接传导：造箱、货代、内贸集运、造船、油轮、干散✓ 船台紧缺加剧，新船二手船价格有望超预期，重置成本上升，推升估值推荐招商轮船、中远海能、招商南油。关注太平洋航运。

✓ 货代板块由于船公司定价策略调整，本轮盈利预计弱于2021年，但即使没有长约，考虑产业链利润膨胀，单箱利润上升50-100%为大概率，关注华贸物流、中国外运、海程邦达、中创物流。

✓ 集装箱紧张，造箱板块收益。内贸集装箱船有望转移至外贸带动盈利提升，关注中谷物流、安通控股船舶板块，新造船价格有望下半年创新高，打开盈利预期上限，新增绿色甲醇标的中国天楹• 集运盈利改善后中小型集装箱船订单有望放量，造船价格斜率有望上行，中国船舶，关注中国重工、中船防务、扬子江• 甲醇双燃料订单成为逐鹿，集运公司有锁定绿色甲醇供应需求，首批甲醇项目有成本优势关注中国天楹，中远海运国际等

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