政策验证关键期，把握底部复苏机会行业基本面：统计局数据看地产仍然承压，基建表现平稳。建材的需求来源主要是广义基建投资、地产投资、存量地产装修以及农村建设等。2024年上半年地产仍然处于承压周期中，基建投资表现平稳。“去库存”引导新一轮地产政策期。2024年5月17日，多项较大力度的地产支持政策接连出台：1. 下调首套住房商贷首付比例，调整为不低于15%，第二套住房商贷首付比例调整为不低于25%；2. 取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；3.下调个人住房公积金贷款利率0.25%；4.央行设立3000亿元保障性住房再贷款。核心省市较快响应“517新政”。当前应对地产链条的恢复情况、政策落地情况、政策增量等保持较高关注度。

消费建材：从集中度、第二成长曲线和新品类方面寻找消费建材成长机会。1）行业承压三年，中小产能出清持续进行，头部企业底部并购扩张或有望加速份额提升，优化行业格局。2）建材行业空间大，不同单品之间共享渠道，跨领域扩张有望打造第二成长曲线，增厚利润。3）消费者对居住体验改善的诉求从不停歇，涂料、系统门窗、智能卫浴等建材能够较大程度改善居住体验，且渗透率较低，成长空间或相对更大。推荐兔宝宝，建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等。

玻纤：粗纱细纱接连提价，周期拐点信号强，玻纤价格不悲观。3月以来，粗纱细纱接连涨价，库存逐步回落，下游制品涨价传导顺利，玻纤行业底部信号较强。推荐具备成本与规模优势的中国巨石。

水泥：短期看涨价，全年看碳交易。5月下旬以来水泥价格修复较强，主因错峰生产天数增加，头部企业盈利诉求增强。年内水泥行业纳入碳交易预期较强，或进一步优化行业供给格局。建议关注有成本优势的行业头部企业海螺水泥以及具备海外与骨料双重成长性的华新水泥等。

玻璃：行业利润仍好，关注竣工数据的修复。平板玻璃销量与地产竣工高度相关，利润与玻璃/纯碱价差高度相关。

2024年年纯碱价格较友好，地产竣工下降但当前玻璃价格仍具备韧性，建议关注头部企业旗滨集团。

风险提示：政策落地效果不及预期，地产基本面修复不及预期，存量房需求释放不及预期，成本上涨超过预期，供给边际恶化。

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