经济：东盟最大经济体，内需及三产是拉动增长的核心。印尼经济的快速增长始于 20 世纪 60-70 年代，期间受亚洲金融危机冲击后又迅速走出阴霾，2023 年 GDP 已达 1.37 万亿美元，占东盟经济总量 36%，是东盟最大经济体。

（1）支出法拆分：印尼经济增长长期由内需主导，石油繁荣时期结束后消费占 GDP 比重一直维持在 60-70%水平；

（2）按产业拆分：亚洲金融危机后，第三产业取代第二产业成为经济增长主要引擎。

（3）按区域拆分：印尼经济发展区域不平衡，十大都会区共占印尼人口的 28.4%，GDP 的41.8%，最终消费的 48.1%；其中仅雅加达都会区就占据了印尼人口的 12.5%，GDP 的 23.4%，最终消费的 28.1%。

消费：消费群体庞大且结构优，消费意愿及能力不断提升。根据Euromonitor 数据，2015-2023 年，印尼人均消费支出由 1870 美元增至 2608 美元，年复合增速 4.2%，高于同期人均可支配收入 4.0%的年复合增速。我们认为促进印尼消费增长的因素主要包括（1）印尼人均可支配收入提升快，居民储蓄率低，消费意愿强；（2）人口多且结构优，中产不断增加；（3）基础建设不断完善，为经济发展消费提升提供坚实基础；（4）清真消费市场潜力大。

零售渠道：渠道占比较均衡，电商渠道增速最快。据 Euromonitor数据，2023 年印尼零售市场规模达 1913 亿美元，预计 2023-28 年复合增速达 11.1%。为避免现代渠道对传统渠道过快替代影响居民就业和收入，印尼对现代渠道经营设置了诸多限制，塑造了目前相对均衡的渠道占比。2023 年印尼零售市场中传统/现代/电商/其他渠道各占约 37%/30%/32%/1%；现代渠道中专卖店/便利店/超市/百货/大卖场渠道占总额各约 19%/8%/2%/1%/1%。以渠道零售额增速计，电商和便利店是增长相对较快的渠道。

本地供应及进出口情况。印尼自然资源丰富，部分能源、矿产和农产品生产供应皆位于全球前列。根据 Euromonitor 数据，2023 年印尼进口额 2219 亿美元，出口额 2588 亿美元，贸易顺差达 369 美元。印尼主要进口商品是原油、成品油和机电设备等产品，主要出口商品是煤及煤制燃料、棕榈油和初加工金属等产品。2023 年中国印尼双边贸易额 1398 亿美元，中国已连续十余年保持印尼最大贸易伙伴地位。印尼主要自中国进口机电设备等产品，向中国出口初加工金属、矿石能源等产品。

资本市场表现及重点上市公司简析。2007 年，雅加达股票交易所与泗水股票交易所合并后更名为印尼股票交易所简称 IDX。目前，IDX 是印尼唯一一家支持股票、固定收益产品和衍生品交易的交易所。跟据 ASEAN Exchanges 数据，截止 2024 年 7 月，IDX 共有 934家上市公司，市值共 7572 亿美元。年初以来，印尼必选消费收跌3.2%，可选消费收跌 9.2%，均跑输大盘。

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