截至 2024 年 8 月 31 日，按照申万分类(2021 年)的电子行业上市公司已全部公布 2024 年半年报：470 家公司（不含 B 股）2024 上半年年营业总收入和归母净利润分别为 15507 亿元和 647 亿元，同比分别增长 17.30%和39.24%；2024Q2 单季度营业收入和归母净利润分别为 8209 亿元和 371 亿元，同比分别增长 18.92%和 29.84%。

半导体：由于安卓新机销售较好，以及 PC 低库存，带动上游芯片补库，SoC 芯片、CIS 芯片、存储芯片、封测等环节库存去化较好，业绩持续上行，尤其是新机供应链的公司经营表现更好。同时，和自主可控相关的设备及零部件板块，得益于前期在手订单充裕以及 2023H2 以来的下游扩产恢复，板块整体维持了较快的同比增速，而材料板块受益于需求复苏趋势下晶圆厂产能利用率的改善，业绩呈持续改善态势。

半导体设备板块，得益于前期在手订单充裕以及 2023H2 以来下游扩产向好，板块收入依然保持较快同比增速。当前时点来看，国内先进产线扩产有序推进，以及部分前期延迟的成熟产线扩产有望恢复，设备订单正迎来明显向上，建议关注半导体设备核心受益标的北方华创、中微公司等，同时零部件厂商订单需求旺盛、态势良好，建议关注竞争格局较好且有新产品突破的英杰电气、正帆科技、新莱应材等；半导体材料板块，随着下游主要晶圆厂产能利用率持续向好、部分产线实现满载，半导体材料厂商业绩呈持续改善趋势。未来晶圆厂产能利用率有望稳中有升，以及一些重要产线扩产带动增量需求，材料厂商业绩有望向好，建议重点关注安集科技、鼎龙股份等，并看好电子大宗气体龙头广钢气体，公司商业模式优异、竞争格局好，近年中标项目带来确定性快速成长；芯片设计板块，2024 年以来随着下游需求逐步恢复，手机、PC 领域补库，SoC 芯片、CIS、存储芯片、射频芯片、部分模拟芯片等环节具备健康的库存基础，叠加三季度是消费电子传统旺季，下半年 IC 设计相关公司业绩有望实现进一步增长。建议关注兆易创新、晶晨股份、恒玄科技、中科蓝讯、圣邦股份、卓胜微、美芯晟、韦尔股份等；

2024 年半年报总结：经营持续向上，端侧 AI和算力有望成为核心驱动＃createTime1＃ 2024 年 09 月 03 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告 下游封测环节，2024Q2 封装厂商景气度高企，国内外消费电子需求较好，特别是手机类业务稼动率维持较高水平。目前来看 Q3，部分海外消费电子类客户订单依旧饱满，这部分稼动率有望持续提升，建议关注长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子等；

被动元器件：行业较早完成库存去化，在部分下游领域补库的带动下，细分行业龙头在近几个季度的经营上都出现拐点，上半年在稼动率和产品结构上均有改善，行业处于恢复期。更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，且 AI 的逐步渗透也给云端服务器、端侧消费电子等带来新的增长动力。随着消费类、工业类需求企稳，电动车需求继续增长，新一轮上行周期有望开启。

继续重点推荐国内被动元件龙头三环集团，MLCC 稼动率饱满，高容料号持续突破，车规、手机领域进展顺利，24 年新增产能释放下有望继续保持高速增长；此外光纤陶瓷插芯的景气度在数据中心建设的拉动下显著修复，新品光通信封装管壳、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等也都快速推进；看好电感龙头顺络电子，主业电感份额不断提升，新产品一体成型电感加速放量，AI 手机、AI PC 等拉动电感用量和价值量进一步向上，新业务汽车电子变压器、特种电子、LTCC 器件也保持快速增长。另外，国内 MLCC 龙头风华高科、MLCC 上游载带供应商洁美科技、晶振龙头泰晶科技也建议关注。

PCB：CCL 环节，去年行业的库存水位和盈利能力基本触底，随着电子行业需求企稳回升，厂商的收入和盈利能力都具备较大弹性，部分厂商的业绩已在 Q1 淡季实现环比增长，Q2 受益于产品价格回升及下游补库需求，CCL 厂商的稼动率和盈利能力也均有显著改善。高端 CCL 方面，国内厂商在高速、高频、封装基板 CCL 份额还很低，国产替代空间巨大。看好全球 CCL 龙头生益科技，公司积极推动产品结构升级，盈利能力持续提升，高速 CCL 获 AI 客户认证，高速高频、封装、汽车成长性持续凸显。建议关注高速 CCL 供应商南亚新材。PCB 方面，AI 需求持续爆发，多家北美 CSP 厂商的 CapEx 指引持续乐观，数据中心的积极建设将会成为长期趋势。一方面，交换机 400G 向 800G 逐步渗透，1.6T 已在研；另一方面，AI 服务器占比提升，明后年有望继续快速上量。高阶产品渗透率提升带来 PCB 价值量显著增长，上半年高阶数通、汽车占比高的 PCB 公司在营收和利润方面均表现亮眼。看好在高阶数通领域份额较高的沪电股份和国内算力核心供应商深南电路，建议关注在海外数通领域进展较快的生益电子。同时，看好与NV 有较好合作的胜宏科技以及在汽车领域布局较为深入、且在服务器领域持续发力的景旺电子、世运电路等。

消费电子：围绕训练和推理需求，AI 在云端的大力布局已逾一年，由于具备隐私性、安全性、低延时、低成本和个性化等优势，端侧 AI 潜力巨大，消费电子有望掀起一轮换机潮，苹果硬件基础、软件生态上优势巨大，有望成为端侧 AI 的引领者，果链中处于价值量提升的环节有望实现量价双升。看好软硬板龙头鹏鼎控股、东山精密，受益芯片算力提升，配套软硬板价值量将明显增加，看好组装厂立讯精密，看好分别受益外观件、散热、光学、电池环节升级的蓝思科技、领益智造、水晶光电和珠海冠宇。随着新兴市场持续增长，看好传音控股，成本端也有望迎来改善。

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