2024 年甲醇半年报供需格局好转，价格或呈现慢牛走势

主要逻辑：

2024 年下半年国外投产的装置较多，共计 600 万吨/年：包括美国 165 万吨/年的 Methanex Geismar3#；马来西亚180 万 吨 / 年 的 Pertonas3# ， 伊 朗 165 万 吨 / 年 的 DenaPetrochemical 和 165 万吨/年的 Apadana，但特巴退出一套175 万吨/年的装置，叠加 2024 年中国新投产的 180 万吨产能，全球共计投产 780 万吨的产能，预计 2024 年全球甲醇投产产能达到 1.78 亿吨，2024 年全球产能同比增加约 4%。

2024 年中国甲醇产能新增加 180 万吨，同比增长约2%，2024 年年底，中国甲醇产能达到 10500 万吨。主要以小型焦炉气和产能置换的装置为主，甲醇供应增速明显放缓。内蒙古宝丰甲醇装置 660 万吨/年可能于 2024 年 11 月后投产，主要为一体化配套下游烯烃装置。

原料端来看，2024 年化工煤重心逐步下移，导致上游煤制甲醇生产利润修复，2024 年 1-5 月甲醇平均开工率偏高，甲醇产量同比增加 12%。进口方面，2024 年海外甲醇装置投产主要集中在伊朗，预计下半年中国的进口量约在 120-130 万吨/月。从需求观察，沿海 MTO 整体维持低利润，后续装置开停情况存在预期差；甲醇需求亮点在于 BDO、乙醇、碳酸二甲酯等下游产能投放较多，导致内地甲醇供需格局好转，理论上带动甲醇需求增长 7%左右。

后市展望：在供应增量有限，需求释放的背景之下，2024 年甲醇从供需宽松转变为供需紧平衡，从 2024 年下半年来看，煤价影响减弱，内地新增供应有限，下半年随着非烯烃下游端投产带来需求增量和金九银十的补库行情，甲醇价格存在重心上移的可能性，但 MTO 和进口压力的逐步回归，可能压制绝对高度，建议逢低试多 MA2501 合约。

风险提示：宏观经济恢复情况；甲醇进口量；烯烃工厂开停情况。

目 录

一、2024 年 1-6 约甲醇行情回顾：供需矛盾有限，价格维持震荡.......... 3

二、国际甲醇供应压力仍在..........4

2.1 新增甲醇供应集中在伊朗，2024 年全球产能同比增加 4.3%..........4

2.2 2024 年中国甲醇产能同比增长 2%，增速明显放缓..........4

2.3 2024 年煤价下行，中国煤制甲醇生产利润大幅修复.......... 6

2.4 2024 年下半年甲醇月均进口量可能在 120-130 万吨..........7

2.7 甲醇全国总库存同比处于中性水平.......... 8

三、2024 年 1-5 月甲醇表观消费量增加 6% ..........9

3.1 MTO 需求等待回归..........10

3.2 传统下游需求量增量相对有限，关注 BDO 和 DMC 投产情况.......... 11

四、后市展望..........11

4.1 平衡表推演..........11

4.2 策略：2024 年下半年逢低试多 2501 合约.......... 11

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