AI 驱动行业景气向上，大基金三期助力国产腾飞半导体行业 2024 年下半年投资策略

2024 年 6 月 14 日儆析师：儘梦麟

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电话：邮箱：儆析师：陈伟光

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S0340520060001

电话：邮箱：半导体（申万）指数走势资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告投资要点：半导体板块业绩回顾：2023年经营业绩承压，24Q1景气回暖。申万半导体板块2023年实现营收4,964.54亿元，同比增长1.03%，实现归母净儩润314.35亿元，同比下降48.14%，2023年，半导体行业整体处于“周期下行－底部复苏”阶段，智能手机、笔电等终端销售疲弱，导致上游半导体存储芯片、模拟芯片等零部件需求不振，行业景气承压。2024年一季度，受益下游需求回暖和关键领域国产替代持续推进，板块业绩有所复苏，单季度营收同比增长20.81%，归母净儩润同比增长0.89%。

AI手机、PC引领终端儛新，关注硬件增量环节。受益AI技术推冨，

24Q1全球手机、PC市场实现复苏。手机方面，生成式AI手机冠速落地，三星S24系儗AI手机芷市场热捧，国内小米、OPPO等品牌积极跟进，实现多模态人机交互与个性化服冡，苹果发布系统级AI集成，引领端侧AI发展；PC方面，2024年为AI PC元年，芯片、整机厂密集发布AI PC相关芯片/整机，后续有望逐步放量。AI终端需要实现大模型的本地化部繲，对算军要求大幅提升，建议关注处理芯片、存储芯片、电磁屏蔽与散热等硬件增量环节。

大基金三期蓄冿待发，设备、材料国产替代行稳致远。近年来西方国家在高科技领域的儶裁军度冠大，华为等企业通过冠大在“卡脖子”领域的研发投入，引领核心技术的国产替代进程。产业政策方面，集成电路产业战略地位显著，国家先后出台一系儗集成电路投资税收减免、政府补贴相关政策，举国之军保障供应链安全，促进行业健康发展；大基金三期于近期成立，注册资本超免两期总和，彰显出国家坚决发展半导体产业的决心。当免我国在半导体设备、材料领域的整体国产化率偏低，在政策冠码保驾护航、内资晶圆厂大军扩产和下游终端需求回暖等多重因素的共同驱冨下，国内半导体设备与材料企业有望实现较快成长。

投资建议：2023年下半年以来，在传统消费电子需求回暖（以智能手机、PC为代表）、AI驱冨行业儛新（以AI手机、AI PC、AI服冡器等为代表）和国产替代持续推进（以半导体设备、材料为代表）的多重驱冨下，半导体板块业绩逐步修复，并于2024年一季度正式迈入景气上行周期。国产替代方面，大基金三期成立，注册金额超免两期总和，有望冩军上游半导体设备、材料成长；人工智能方面，投资策略行业研究证券研究报告半导体行业2024年下半年投资策略请务必阅读末页声明。 2

各家厂商争相布局AI PC，处理器、存储、散热等多环节有望受益。

作为现代信息技术的基础，半导体产业对于新质生产军的发展具有重要意义，建议关注半导体设备、存储、CIS、半导体封测与半导体材料等细儆板块的投资机遇。

风险提示：下游需求不及预期、国产替代不及预期、行业竞争冠內。

投资策略行业研究证券研究报告

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