4 月底以来地产“去库存”和“稳需求”新政持续发布，一定程度上改善地产预期，二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄，专项债发行加速，且优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材估值修复机会，同时关注底部涨价的水泥、玻纤和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。

消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

水泥：淡季涨价，全国省会城市均价同比转正。据数字水泥网，截至2024 年 6 月 21 日，全国水泥均价 393 元/吨，环比上涨 3.67 元/吨，同比上涨 3.16 元/吨；全国水泥出货率 48.33%，环比下降 1.2pct，同比下降 7.67pct。受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，本周华南、西北地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。2024 年 1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注天山股份。

玻纤/碳基复材：粗纱池窑厂挺价为主，电子纱涨后暂稳。据卓创资讯，截至 2024 年 6 月 20 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3844 元/吨，环比持平，同比下跌 2.72%；电子纱和电子布涨后趋稳；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

玻璃：浮法玻璃成交转弱，光伏玻璃库存缓增。据卓创资讯，截至 2024年 6 月 21 日，浮法玻璃均价 1680 元/吨，环比-0.7%，同比去年-15.7%；库存天数约 25.92 天，较上周四增加 0.62 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 15.5-16 元/平方米，环比下降 3.08%，库存天数约 28.90 天，环比增加 1.19 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

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