6 月出口规模在季节性调整后基本保持平稳（环比-0.4%，前值+1.8%）。尽管航运价格的继续上涨与部分“抢出口”需求的结束，影响了一些品类在 6月的出口。但我们认为外需的景气扩张可能对冲了运价与“抢出口”需求下降的影响，使得 6 月出口整体保持了平稳。展望未来，我们认为在外需景气扩张与海外补库存需求的支撑下，三季度出口或有望保持温和的环比正增长，进口也有望随内需的修复出现回升。

6 月出口总量保持平稳 

6 月中国出口同比增速为 8.6%（美元计价），较 5 月（7.6%）进一步回升，部分原因是去年基数偏低。季节性调整以后，6 月以美元计价的出口金额环比下降 0.4%（前值+1.8%），出口规模总体保持平稳。

出口结构分化 季节性调整后，不同品类的商品出口情况明显分化，原材料、农产品、高新技术产品的出口都继续走强，环比分别增长 3.9%、2.2%、2.8%，但机电产品的出口出现回落，轻工产品的出口也进一步放缓，环比分别下降 2.7%、3.6%。我国对主要贸易对象的出口也出现分化，其中，对发达经济体的出口总体继续回升（环比+2.0%，前值+0.9%），对转口贸易对象和其他新兴经济体的出口则有所回落,两者分别环比下降 1.7%、2.4%（前值 0%、+9.2%）。

6 月进口有所回落 

6 月进口同比增速为-2.3%（美元计价，前值+1.8%），较上月有所回落。季节性调整后，6 月进口规模环比下降 4.5%（前值-2.0%），主要进口商品普遍有所回落。其中，铁矿砂、成品油、铜材等大宗原材料（三者环比分别为-4.2%、-15.3%、-9.7%）、机电与高新技术产品（两者环比分别为-4.0%、-1.4%），以及农产品的进口（环比-2.0%）都出现了回落，只有原油的进口与上月持平，铜矿砂的进口有所回升（环比+6.6%，前值-1.6%）。

出口有望保持韧性，进口有望出现回升 尽管航运价格的上涨与部分“抢出口”需求的结束，影响了一些品类在 6 月的出口，但我们认为外需的景气可能对冲了这一部分的影响，使得 6 月出口整体保持了较为平稳的状态（环比-0.4%，前值+1.8%）。展望未来，我们认为在外需景气扩张与海外补库存需求的支撑下，三季度中国出口或有望保持温和的环比正增长。而 6 月进口的偏弱可能主要与二季度经济修复有一定的放缓有关，后续进口有望随内需的修复而回升。

正文目录 

1. 6 月出口总量平稳，结构分化 .......... 3

1.1 6 月出口基本保持平稳 .......... 3

1.2 不同品类出口分化，轻工产品偏弱 .......... 4

1.3 对发达经济体出口较强 .......... 5

2. 6 月进口有所回落 .......... 7

2.1 6 月进口环比下降 .......... 7

2.2 主要品类进口普遍回落 .......... 8

3. 出口有望保持韧性，进口有望出现回升 .......... 10

3.1 如何理解 6 月出口的总量平稳与结构分化？ .......... 10

3.2 三季度出口有望保持韧性 .......... 12

3.3 进口有望随内需修复回升 .......... 13

4. 风险提示 .......... 14

图表目录

图表 1： 中国出口同比增速（美元计价） .......... 3

图表 2： 中国出口金额（季调） .......... 4

图表 3： 轻工产品出口金额（季调） .......... 5

图表 4： 高科技和机电产品出口金额（季调） .......... 5

图表 5： 部分机电产品出口金额（季调） .......... 5

图表 6： 农产品和原材料的出口金额（季调） .......... 5

图表 7： 对发达国家与地区的出口（季调） .......... 6

图表 8： 对主要新兴市场国家与地区的出口（季调）.......... 6

图表 9： 中国进口同比增速（美元计价） .......... 7

图表 10： 中国进口规模（季调） .......... 7

图表 11： 铁矿砂、铜矿砂与铜材的进口金额（季调） .......... 8

图表 12： 原油和成品油进口金额（季调） .......... 8

图表 13： 主要产成品进口金额（季调） .......... 8

图表 14： 农产品进口金额（季调） .......... 9

图表 15： 全球制造业 PMI .......... 10

图表 16： 美国批发商库存与进口金额高度趋同 .......... 11

图表 17： 中国出口集装箱运价指数 .......... 11

图表 18： 国际干散货运价指数 .......... 11

图表 19： 主要进口商品季调环比 .......... 13

图表 20： 制造业投资（季调） .......... 14

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