为什么我们要在当下时点讨论并购？当前我国经济从高速增长向高质量发展的转型过程中，家电内销需求总量增速趋缓，无论是在内销市场寻求市场份额的提升，还是出海寻求增量，我们会发现，多数情况下都与并购紧密相关。近五年来，家电企业在海内外并购进程有所加快，不仅包含主业层面并购，在非主业层面亦实现快速布局。本篇报告，我们通过对各企业的并购历史进行复盘梳理，并尝试通过归纳总结，推断出此次“并购潮”对我国家电行业的意义。

并购是大企业成长历程中的关键一步，复盘我国家电行业并购历程，我们将其分为三个阶段：

阶段一（1990-2010 年），主要为与主业相关的并购为主。家电行业并购主要以扩展业务领域，向多品类及产业链上游延伸。

阶段二（2010-2020 年），家电企业面向国际化、高端化并购进程加快，加快 To B 端布局，开启非主业并购；

阶段三（2020 年后），家电企业持续面向 B 端业务及非主业扩展方向并购。 

主业并购既可实现品类扩张，还可整合海外资源，打开海外渠道通路，非主业并购可完善产业链的垂直布局。当企业面临外部环境变化或内部发展瓶颈时，通过主业并购可实现品类扩张，扩大收入规模。例如，美的收购小天鹅业务，加快洗衣机业务布局；四川长虹收购美菱电器，加快空调业务布局；格力收购晶弘电器，从而向空调业务延伸。在行业竞争激烈时期，企业可依靠横向并购提升集中度，消除竞争。例如，美的收购华凌：此外，随着企业国际化战略的推进，跨境并购成为企业获取国际市场资源、技术和品牌的重要手段。通过主业并购，企业可借助被收购的本土品牌、渠道实现海外市场突破，例如海信借助夏普、东芝实现全球份额提升。非主业并购可完善产业链的垂直布局，提升企业技术与效率水平。海信集团先后对美国两家激光芯片设计公司 Archcom、Multiplex 进行技术收购，为海信激光电视后续发展奠定了技术基础。

并购具备多方面的价值，如资源整合、市场扩张、协同效应等，实现 1+1>2 的效果。在家电行业内销竞争激烈及海外品牌布局的窗口期逐渐显现的当下，我们预计资源禀赋较强、现金流相对充裕的龙头企业有望抓住本轮并购潮，获取相对低成本的资源，有望优先受益。

风险提示：并购完成后整合难度较大，整合的速度和实现的协同效应可能不及预期、市场竞争加剧。

目录 

1. 引言 .......... 3

2. 复盘家电行业并购历程 .......... 3

3. 家电并购案例梳理 .......... 5

3.1. 主业并购 .......... 5

3.1.1. 实现品类扩张，扩大收入规模 .......... 5

3.1.2. 提升品牌集中度，消除同业竞争 .......... 6

3.1.3. 借助本土品牌、渠道实现海外市场突破 .......... 6

3.1.4. 抓住上市公司的低估良机，获取低成本资源 .......... 7

3.2. 非主业并购 .......... 8

3.2.1. 完善产业链的垂直布局，提升技术与效率水平 .......... 8

3.2.2. 美的相对领先，新能源领域百花齐放 .......... 9

4. 并购带给家电企业发展的意义较大 .......... 10

5. 风险提示 .......... 10

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。