RENOVA 2025 年第一季度的业绩可能被市场视为中性，该公司报告的净收入为 3.42 亿日元，EBITDA 为 46.37 亿日元，低于普遍预期，原因是燃料和外包成本同比上升以及其他费用增加。该公司重申了其 2025 财年的指引，收入、EBITDA 和收益分别为 718 亿日元、208 亿日元和 59 亿日元。该公司没有宣布项目进度安排的任何新变化，见图 1 和图 2。

点评再次因成本上涨而未达预期：RENOVA 的净收入为 3.42 亿日元，而我们预测的净收入为 11.4 亿日元，而预期为11.58 亿日元。EBITDA 为 46.37 亿日元，而我们估计为 60.73 亿日元。本季度息税前利润率为 3.8%，远低于我们估计的 15.3%，原因是燃料/外包成本上升（这仍然令人担忧），以及其他费用增加。

25 财年盈利预期保持不变：RENOVA 重申其 25 财年预期，即收入为 718 亿日元（市场预期为 763 亿日元），EBITDA 为 208 亿日元（市场预期为 262 亿日元），盈利为 59 亿日元（财年结束于 2025 年 3 月），而市场预期为 66 亿日元。

产能更新：RENOVA 此前宣布，御前崎港生物质能项目将从 2024 年 7 月开始推迟到 2024 年 10 月，但并未宣布项目进度的任何其他变化，见图 1 和图 2。

储能更新：RENOVA 的姬路储能项目似乎进展顺利，见图 1。项目建设于 2023 年 8 月开始，目前正在进行中，预计仍将于 2025 年 10 月完工。该项目目前正在进行电网建设工作。该工厂的发电能力为 15MW，存储能力为 48MWh。

RENOVA 的所有权权益为 22%，该公司仍有望利用其在美国 Pathway Power 投资中的运营经验和技术知识来继续发展其国内储能电池业务。

风险

1. 成本膨胀和项目延迟/取消，2. 政府参与；海上风电招标流程清晰，3. 亚洲扩张挑战

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