当前环保板块位于估值低位，板块高股息及高成长投资机会显现。申万环保指数估值处于历史低位，行业持续分化，当前高股息与高成长机遇并存。

市政环保稳健运营，现金流改善+水价上涨，有望提高股息表现。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的，与此同时，水价调整加速推进，行业公用事业属性更加凸显，推荐永兴股份、景津装备、城发环境、军信股份，建议关注瀚蓝环境、兴蓉环境、光大环境、北控水务集团。

绿色甲醇：氢能消纳+航运减碳推动绿色甲醇爆发。绿色甲醇作为氢能载体，同时在航运减碳领域发挥重要作用，伴随IMO及欧盟相关航运减碳政策密集落地，国内绿色甲醇产能密集释放，我们看好具有生物质资源及绿氢资源的中国天楹，有望率先受益绿色甲醇行业红利。推荐中国天楹。

灵活性改造：新能源消纳刚需，容量电价政策+应改尽改政策推动，我国约750亿市场空间有望释放。我们认为十四五新能源消纳问题迫切，火电灵活性改造具有容量大、成本低、周期短等优势，是解决新能源消纳的重要抓手。伴随辅助服务机制理顺等政策推动，国家能源局提出到2027年火电应改尽改，存量煤电有望加速改造，推荐青达环保、东方电气、华光环能。

风险提示：公司分红政策调整风险、政府回款不及时风险、政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。