三维度指数择时:A 股进入弱势震荡区间 宏观环境与企业盈利在一季度修复明显,二季度后宏观环境与企业盈利均有不同程度的边际下行,从各宽基指数的微观结构对比来看,沪深300具有显著低估值与低波动率优势。
风格配置:模型偏好大盘价值 以宏观、利率、汇率、中观景气度和微观风险结构等指标构建多个信号。
截至2024年6月7日,大小盘信号为0.5,模型偏向配置大盘股票;成长价值指标模型信号为-1,模型偏向配置价值板块。
行业轮动组合: 2024 年累计超额收益 8.36% 基于四个经济象限的因子轮动,配置相应的高预期收益行业以此构建了适用于 A 股市场的行业轮动策略。行业轮到策略最新配置公用事业、银行、白色家电、小家电、煤炭。2024年1月1日至2024年6月7日,策略基准收益率为-9.13%,无剔除版因子轮动行业增强收益为-5.06%,超额为4.06%。双剔除版因子轮动行业增强收益为-0.77%,超额为8.36%。
选股因子组合:2024 年累计超额收益 6.82% 截至2024年6月7日,基于遗传规划构建的沪深300、中证500和中证1000增强组合本年超额收益分别为6.82%、5.21%和3.08%,2016年以来超额收益分别为334.70%、148.03%和222.73%。
可转债随机森林:2024 年累计收益超额收益 7.73% 截至2024年6月7日,基于随机森林模型的可转债择券策略,2024年以来绝对收益6.50%,相对Wind转债等权超额收益7.73%。
市场总结
2024年上半年国内宏观环境回暖,企业景气度逐渐上行,但受到国内外各种风险因素影响,市场分化明显,资金偏好低风险资产。可转债策略受益于其标的的防御性表现略优于股票策略,下半年我们继续看好大盘价值股、转债等低风险资产。
风险提示:本报告提供的量化模型和策略基于历史数据和特定假设,可能存在误差。金融市场波动可能导致投资表现与预期不符,模型依赖历史数据和假设,可能无法准确预测未来。此外,不可预见的突发事件可能对市场和策略表现造成重大影响。
正文目录
1. 三维度指数择时:A 股进入弱势震荡区间 .......... 4
1.1 宏观环境:宏观环境 Logit 值反弹后回落.......... 4
1.2 中观景气度:今年以来景气复苏 .......... 5
1.3 微观结构:继续看好沪深 300 代表的大盘风格.......... 6
1.4 资金流和定量配置信号:多头信号 .......... 7
2. 大小盘、成长价值风格配置:偏好大盘价值 .......... 10
2.1 大小盘轮动:偏好大盘 .......... 10
2.2 成长价值轮动:偏好价值 .......... 11
3. 行业轮动跟踪:2024 年累计超额收益 8.36% .......... 14
3.1 行业表现和因子表现 .......... 14
3.2 组合绩效回顾 .......... 14
3.3 最新配置公用事业、银行、白色家电、小家电、煤炭.......... 15
3.4 国联行业轮动策略 2.0 .......... 16
4. 遗传规划指增策略:2024 年累计超额收益 6.82% .......... 19
4.1 沪深 300 指数增强 .......... 19
4.2 中证 500 指数增强 .......... 20
4.3 中证 1000 指数增强 .......... 21
5. 可转债随机森林策略:2024 年累计收益超额收益 7.73% .......... 24
5.1 随机森林模型的基本原理 .......... 24
5.2 策略表现 .......... 24
5.3 最新持仓 .......... 26
6. 市场总结 .......... 27
6.1 整体环境 .......... 27
6.2 策略表现 .......... 27
6.3 未来展望 .......... 27
7. 风险提示 .......... 28
图表目录 图表 1: 宏观环境变量选取 .......... 4
图表 2: 宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数 .......... 4
图表 3: 宏观 Logit 模型最新预测值 .......... 5
图表 4: 宏观 Logit 模型历史预测值 .......... 5
图表 5: 刻画景气—中观高频指标选取 .......... 5
图表 6: 构建景气度指数—领先预测 A 股盈利扩张周期时序值 .......... 6
图表 7: 微观结构风险刻画 .......... 7
图表 8: 各宽基指数微观结构风险 .......... 7
图表 9: 月度-各宽基指数微观结构风险变化 .......... 7
图表 10: 融资净买入额、融资净买入额占比 A 股成交额 .......... 8
图表 11: 三维度刻画权益资产配置价值 .......... 8
图表 12: 权益资产配置信号 .......... 9
图表 13: 选定驱动交易的信号(大小盘轮动) .......... 10
图表 14: 信号值与大小盘仓位时序变化 .......... 10
图表 15: 大小盘轮动策略,回测月度净值曲线 .......... 11
图表 16: 选定驱动交易的信号(成长价值轮动) .......... 11

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