国内工业信息化龙头，国企改革释放成长潜能。宝信软件是国内领先工业软件信息化企业，前身为上海宝钢自动化部，经过 40多年发展业务已覆盖信息化、自动化、机器人、智慧交通及新一代信息基础设施等领域，钢铁信息化领军企业。宝武集团持续的兼并重组及数智化转型，释放大量钢铁改造升级信息化需求，有力推动公司业务发展，关联交易额占营收比重约 55%。同时公司加快集团外钢企和非钢市场拓展，带动业务规模持续增加。2013-2023 年公司营收与净利润 CAGR 分别为 13.7%和 24.3%，净利润增速高于营收，盈利能力增强，2024Q1 营收同比增速超过 30%，净利润创历史同期新高，随着公司自身产品化、平台化能力进一步提升，国企改革释放发展动能，业绩规模有望持续扩张。

智能制造升级，核心环节国产替代加速。智能制造是新型工业化重要基础能力，推动其自主可控成为提升产业竞争力关键。国内工业信息化低于工业产值全球规模占比，工业数字化水平仍有较大提升空间。国内钢铁行业供给侧改革持续推进，目前 CR10约 44%，较国务院明确的 2025 年达到 60%-70%目标仍有差距，经济结构调整带动钢材需求占比变化，中高端板材品种相应增加，企业整合、产能优化以及行业数智化转型加速有望推动生产线升级，催生信息化、自动化市场需求。同时智能制造解决“卡脖子”问题，核心环节的国产化如大型 PLC、工业机器人、传感器等将面临市场机遇。根据亿渡数据，国内 PLC 市场规模 2021 年约 154 亿元，预计 2026 年增长至 193 亿元，PLC 市场整体由国外龙头西门子、三菱、罗克韦尔等企业主导，国产品牌在国内PLC市场份额较小，尤其在中大型PLC领域国产化率很低，有较大的替代空间。

PLC+工业机器人成为新增长点，AI 驱动 AIDC 需求。公司工业软件覆盖 MES、ERP等，品类齐全，支持宝武集团“多基地一体化运营”管理体系运行。公司在国内制造业 MES 软件市场份额领先，前瞻布局自主可控中大型 PLC，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，成为国内首家拥有大型 PLC 的硬件、Runtime 和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列，2024 年与广西宏旺、港迪技术等签约合作。工业机器人方面，推动机器人规模化接入宝罗云平台，探索 BOO、RaaS 等服务模式并落地多个钢铁基地，另外增资控股图灵机器人，切入高端重载机器人市场。依托宝武集团资源发展 IDC，立足上海宝之云基地，规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局。随着 AIGC 发展数据中心业务未来两年有望恢复快速增长。

投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依托宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展 IDC 业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI 等方向，有望打开新成长曲线。我们预计公司 2024-2026 年净利润为 31.46 亿/39.42 亿/5

0.87 亿元，EPS 分别为 1.09 元/1.37 元/1.76 元，维持“买入”评级。

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