公司于 2024 年 8 月 26 日发布 2024 年上半年业绩点评

收入端：2024 年上半年，上海医药实现营收 1394 亿元，同比+5.1%。其中第二季度实现收入 693 亿元，同比+4.4%。

分板块看：医药商业板块（分销+零售）：实现收入 1267 亿元，同比+7.5%。

其中，医药分销业务收入 1270 亿元（包括分部间交易），同比增长 6.9%。分销业务中，CSO 业务实现收入约 40 亿元，同比+172%。器械、大健康等非药业务收入 218 亿，同比+11.1%。上半年引入进口总代品种 8 个，新增 SPD （医药物流管理）项目 15个。第二季度，医药商业板块实现收入 635 亿元，同比+6.7%，环比基本持平。CSO 业务收入 23 亿元，环比+35.3%。

医药工业板块：上半年实现收入 127 亿元，同比-13.4%。其中中药收入 52 亿元，同比小幅增长。上半年研发投入 14 亿元，同比+15.3%，占工业销售的 11%，其中研发费用 11 亿元，同比+7.7%。

第二季度医药工业收入 58 亿元，同比-16.1%，环比-16.7%。工业板块收入下滑主要是受上药第一生化的产品降价影响（上药第一生化上半年收入为 7.8 亿元，同比下滑 63.8%，主要受多黏菌素 B降价影响），基本符合此前预期。

毛利率与费用率：上海医药上半年毛利率 11.6%，同比-1.3pcts；二季度毛利率 11.8%，同比-0.9pcts，环比+0.3pcts。费用率方面，上半年销售费用率 4.7%（同比-1.1pcts），管理费用率 2.3%（同比基本持平），研发费用率 0.8%（同比基本持平），财务费用率0.5%（同比基本持平）。销售费用拆分来看，上半年医药工业销售费用 41 亿元，同比下滑 24.0%，销售费用率为 30.6%，同比下降4.3pcts。医药分销业务销售费用 25 亿元，同比+3.2%，费用率小幅小降。

我们认为销售费用率下降一方面因为工业板块产品进入集采，相关销售费用支出减少；另一方面得益于商业板块南北整合、工业板块销售管线调整等内部管控因素。

利润端：上半年上海医药实现归母净利润 29.4 亿元，同比+12.7%；扣非归母净利润 27.1 亿元，同比+23.0%。二季度归母净利润 14.0 亿元，同比+28.2%。

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