邮储银行发布 2024 年半年报，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别变动-0.1%、-6.1%、-1.5%，增速较 24Q1 分别变动-1.54pct、+0.04pct、-0.16pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提、有效税率下降是主要正贡献，净息差收窄、中收承压、成本收入比上升等因素形成拖累。

亮点：

（1）存贷稳增长。24Q2 末贷款同比增长 10.7%，高于生息资产增速，24Q2 末贷款占生息资产比重较 24Q1 末上升 1.16pct，结构上，对公贷款 24Q2 末保持 15%的高增速，个人贷款增长同样稳健，公司持续深化普惠金融长效机制建设，聚焦“三农”和小微企业领域的“两小”贷款保持较快增长，增量占到了各项贷款增量的 47.44%。24Q2末存款同比增长 11.8%，较 24Q1 末回升 1.27pct，存款量价较具韧性。

（2）息差企稳，负债成本显著改善。24H1 息差 1.91%，较 24Q1 略降 1bp，息差降幅明显趋缓。资产端收益率依旧承压，24H1 生息资产收益率 3.40%，较 23 年下降 16bp，其中贷款收益率下降 24bp，投资类资产收益率下降 10bp；负债端成本改善，对息差形成一定支撑，24H1计息负债成本率较 23 年下降 6bp，主要得益于积极优化存款结构，加强高成本存款管控，叠加存款挂牌利率下调成效释放，24H1 存款成本率较 23 年下降 5bp 至 1.48%。

（3）不良率保持稳定。24Q2 末不良率0.84%，与 24Q1 末持平，关注率 0.81%，较 24Q1 末上升 10bp，逾期率 1.06%，较 24Q1 末提升 7bp，测算 241H 不良新生成率 0.37%，同比上升 8bp，前瞻性资产质量指标有所波动，关注后续风险暴露。分板块来看，公司零售贷款不良率 24Q2 末为 1.14%，较 23 年末上升 2bp，经营贷不良率上升 15bp，与行业趋势一致，对公贷款不良率低位继续回落。24Q2 末拨备覆盖率 325.61%，拨备安全垫夯实。

关注：

（1）手续费净收入负增长。24H1 手续费净收入同比下降 16.7%，主要受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少导致。

（2）成本收入比提升。24H1 成本收入比同比提升 2.6pct，预计为存款竞争下储蓄代理费增长所致。

图表索引

图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速..........4

图 2：累计同比业绩拆分（2024H1）..........5

图 3：累计同比业绩拆分（2024Q1） ..........5

图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ..........7

图 5：单季度同比业绩拆分（2024Q2）..........8

图 6：资本充足率..........18

图 7：风险加权资产增速与内生资本增长..........19

图 8：股东数量与户均持股数量..........19

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）..........3

表 2：累计业绩同比增速..........4

表 3：累计同比业绩拆分..........6

表 4：累计业绩结构..........6

表 5：单季度业绩同比增速..........7

表 6：单季度同比业绩拆分..........7

表 7：单季度业绩结构 ..........8

表 8：累计 ROE 拆解..........9

表 9：单季度 ROE 拆解..........9

表 10：净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率..........10

表 11：生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 ..........10

表 12：生息资产情况（单位：百万元）.......... 11

表 13：计息负债情况（单位：百万元）..........12

表 14：贷款情况 ..........13

表 15：存款情况（单位：百万元）..........14

表 16：投资类资产情况（单位：百万元）..........15

表 17：非息收入、其他综合收益..........15

表 18：手续费结构..........16

表 19：资产质量关键指标（单位：百万元） ..........16

表 20：不良贷款情况..........17

表 21：减值损失、拨备余额（单位：百万元）..........18

表 22：前十大股东（2024 年二季度末）..........20

表 23：前十大股东（2024 年一季度末）..........20

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