导语：对于当下的啤酒公司，寻找营收和盈利增长的出路就是产品高端化。

标题：走在中国啤酒高端化的前面，百威亚太：产品升级卓有成效，盈利与分红双双领先作者：市值风云 APP：布尔乔亚的丧钟百威亚太（01876.HK）是 2019 年由百威英博（BUD.N）分拆并在香港上市的子公司，作为百威英博旗下的泛亚战略平台，主要覆盖亚太地区的多个重要啤酒市场，包括中国、韩国、印度、越南等。

2023 年，公司营收为 68.6 亿美元（同比+5.8%），毛利率 50.4%，经调整扣非归母净利润为 9.2 亿美元（同比+ 6.8%）；2024 年 Q1，公司营收为 16.4 亿美元（同比-3.5%），毛利率 51.5%，经调整扣非归母净利润为 3 亿（同比-1%）。

注：经调整数据，如经调整扣非归母净利润等，排除了公司非核心经营相关成本的影响。例如 2023 年公司在韩国的税务评估提出上诉带来成本，以及优化裁员带来的少量重组费用，下同。除额外说明，本文金额单位为美元。（制图：市值风云 App，来源：公司年报和季报）在经营地区上，公司主要将经营地点划分为亚太东部和亚太西部地区。

其中亚太东部过去 6 年平均贡献约两成的营收（2023 年营收为 12.4 亿）主要包括，韩国，日本，新西兰等国家和地区，而亚太西部过去 6 年平均贡献约八成的营收（2023 年的营收为 56.1 亿）主要包括中国和印度市场。

（制图：市值风云 App，来源：公司年报和季报）本文主要分析百威亚太在中国市场的表现，原因有二：第一，中国是百威亚太最主要的市场，销量占比近八成；第二，公司在中国市场相对鲜明的高端啤酒市场定位的经营策略，也被国内其他头部啤酒企业作为参考。

一、在当下中国市场的独特定位公司除 2020 年和 2022 年受疫情影响外，整体营收和经调整扣非归母净利润相对平稳，这种相对稳定反映了公司所处的市场状况。

中国的啤酒市场存在明显的销售半径限制，随着运输距离变长，将导致运费在整体成本中占比过大，明显影响产品的盈利能力。因此，在中国，啤酒行业存在鲜明的领地特点。

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