锑：供给扰动加剧，短中长期供给下滑确定性较强。新龙矿业本部临时停产加剧短期原料紧张态势，极地黄金或将停采锑矿至2028 年加剧中期原料紧张态势，资源稀缺品位下降保障长期原料紧张态势。近期阻燃询盘企业增多（往年 7-8 月是淡季），体现出下游库存已基本消耗殆尽，需求已出现恢复迹象，淡季不淡，下游已基本接受高锑价，补库箭在弦上。供需共振下，锑价有望重启涨势。

行业动态信息 锑：本周钢联锑锭报价 16 万元/吨，较上周上涨 3.9%，锑价已经重启上涨态势。

短中长期锑供给下滑确定性较强：（1）短期，7 月 18 日，湖南黄金公告：子公司新龙矿业本部临时停产（该矿山 2023 年锑产量 6060 吨，占全球锑供给量约 4%）。假设此次停产持续时间 3个月，或影响全球年度供给 1%以上；（2）中期，根据 SMM：“极地黄金计划或将停采锑矿，预计暂停到 2028 年。”极地黄金如若停产，每年产量或将下降 1 万吨左右（2019-2023 年产量分别为 1.5/1.1/0.2/0.4/2.7 万吨，平均 1.2 万吨，考虑到品位下降，目前年产量或达 1 万吨），影响全球年度供给 7%；（3）长期，锑资源稀缺，品位下降，供给受限严重，国内产量稳中有降趋势不变，海外可见的较大增量仅华钰塔金项目，但因品位问题年产增量或维持较低水平。

下游补库箭在弦上：3-5 月国内溴素表需数据分别为 1.33、1.11、0.92 万吨，阻燃剂需求负反馈早已发生，6 月数据或更为糟糕，但这并不是终端需求的缺失，而是下游的博弈，近期下游询盘企业增多（往年 7-8 月是全球阻燃需求的淡季），这体现出了下游阻燃库存已基本消耗殆尽，需求已出现恢复迹象，淡季不淡，下游已基本接受高锑价，补库箭在弦上。

钼：本周钼精矿（45%-50%）价格为 3735 元/吨度，较上周持平；钼铁（60%Mo）价格为 23.75 万元/基吨，较上周下降 1.2%。根据钨钼云商，截止 19 日，7 月国内钼铁钢招量约 7100 吨，太钢、青山、宝钢、河钢相继进场招标钼铁。预计伴随下游需求逐步好转，叠加 7-8 月份国内原料端矿山集中检修，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业 2028 年矿产钼产量指引 2.5-3.5 万吨，较我们此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。

目录

钼：市场僵持博弈，钼价有涨有跌.......... 1

锑：场内现货库存不多，锑锭价格小幅调涨 .......... 2

镁：金属镁价格松动，下游用户按需采购 .......... 3

钨：钨市消费主动性不高，场内情绪看空居多 .......... 4

钒：钒市场僵持观望，价格主稳盘整 .......... 5

风险分析.......... 6

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