我们看好公司下半年经营情况:1)从经营节奏看,下半年是传统旺季:从开店数量、新品发售、营销节点(双 11,黑五,圣诞节)层面,下半年的景气度都更高;2)从海外开店看,西方市场开店空间更大:目前东方地区店铺数量仍最多,前三大市场港澳台(23家)、东南亚(22 家)与日韩(16 家),北美与欧洲地区仍有很大的开店空间,期待 3-4 年后东西方门店比例达到 1:1;3)从国内拓品类看,下半年仍有 2-3 个新品类可期待:随着新品类继续发售,单 IP 的收入天花板将进一步突破 10 亿;4)利润率:持续优化产品工艺,以及毛绒玩具,游戏等品类毛利率更高,利润率有望稳定在 20%以上。
摘要
1)从经营节奏看,下半年是传统旺季:回顾 19-23 年,公司下半年的收入与净利润,通常为上半年的 1-1.5 倍,下半年是潮玩业态的旺季,从开店数量、新品发售、营销节点(双 11,黑五,圣诞节)层面,下半年的景气度都更高。
2)从海外开店看,西方市场开店空间更大:截至 24 年 7 月 19日,海外门店数量达到 100 家,结合公众号与谷歌地图的店铺信息梳理,目前东方地区店铺数量仍最多,前三大市场港澳台(23家)、东南亚(22 家)与日韩(16 家),北美与欧洲地区仍有很大的开店空间,期待 3-4 年后东西方门店比例达到 1:1。
3)从本土化运营看,线下签售/展望提粘性:截至目前 POP MART Global 及旗下账号矩阵粉丝数破 460 万,公司在全球通过签售会、潮玩展会等粉丝活动加强粉丝粘性,如 IP 叛桃的艺术家在美国一系列线下签售会帮助 IP 粘性增强。
4)从国内拓品类看,下半年仍有 2-3 个新品类可期待:近年公司通过拓展毛绒玩具/搪胶、MEGA 大娃系列、卡牌、积木等品类,不断突破单 IP 的收入天花板,随着新品类继续发售,单 I P 的收入天花板将进一步突破 10 亿。
5)利润率:持续优化产品工艺,以及毛绒玩具,游戏等品类毛利率更高,利润率有望稳定在 20%以上。

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