本次为大家解读的报告是《重卡研究框架2024版：内销总量探讨，可以乐观起来》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容
本报告由中泰证券汽车行业首席分析师何俊艺及其团队撰写，深入探讨了2024年重卡行业的内销总量趋势与前景。报告通过分析历史销量数据、保有量变化、影响销量的关键因素以及行业未来的发展趋势，提出了对重卡行业销量中枢的预测，并考虑了可能的风险因素。
一、销量研究的重要性
重卡行业的股价波动历史表明，销量或销量预期是驱动股价变动的主要因素。例如，在2009-2010年、2016-2021年初以及2022年底至2024年间的市场大行情，均与销量紧密相关。由于重卡市场格局的稳定性，行业龙头企业的收入和盈利能力与行业销量呈正相关，这进一步强化了销量对于行业分析的关键性。
二、从保有量变化预测销量
报告指出，重卡保有量的变化是研究销量的有效切入点。自2022年起，重卡保有量开始见顶回落，预计未来将进入稳定阶段。在这一阶段，不再需要考虑净新增需求，而是通过更新换代周期来推算换代需求，从而为销量预测提供了依据。通过历史数据复盘，报告预测了合理的物流类和工程类重卡保有量，并据此推算出内销中枢预计在60-75万辆。
三、销量复盘与未来展望
报告通过对过往销量数据的复盘，发现销量的波动受到多种因素的影响，如政策变化、经济刺激措施等。特别是在2007年的计重收费政策、2008年的四万亿国债政策、2016年的治超限载政策等，都对销量造成了显著影响。展望未来，考虑到当前内销处于中枢底部、国四淘汰政策的潜在出台，以及即将到来的更新换代周期，报告对2029年的重卡内销量给出了乐观的预测，预计可达98万辆，2025-2029年间的复合增速为10%。
四、产业链投资机会与风险提示
报告建议关注行业内头部企业的投资机会，尤其是那些在重卡发动机、整车制造等领域具有竞争力的公司。同时，报告也指出了可能影响销量预测的风险因素，包括更新周期的延长、更新换代意愿的降低、出口表现不佳、行业规模测算的偏差、历史规律的失效以及公开资料的滞后或更新不及时等。
总结：中泰证券的报告通过深入分析重卡行业的销售历史和当前市场状况，提出了对未来内销总量的乐观预期。报告强调了销量研究的重要性，并从保有量角度出发，结合多种因素，预测了行业的发展趋势。同时，报告也提醒了投资者关注相关风险，为投资决策提供了全面的视角。
报告节选
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