基于ROE的高质量选股策略研究『附报告下载』 - 热点洞察

本次为大家解读的报告是《金融工程专题研究：探寻股价回报的源动力，基于ROE的高质量选股策略》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。

报告核心内容

本报告由国信证券金融工程团队撰写，深入探讨了净资产收益率（ROE）作为衡量企业长期投资价值的关键性指标，并基于ROE构建了一种选股策略。报告分析了ROE与股票长期年化收益的相关性，讨论了高ROE公司的稀缺性，并提出了如何通过历史数据和市场分析预测未来高ROE公司的方法。最终，报告构建了稳健高ROE股票池，并展示了如何通过多因子模型对股票池进行增强，以构建高质量的精选组合。

关键词：ROE，高质量选股，稳健投资，股票池，多因子模型

一、ROE作为企业长期投资价值的衡量指标

ROE，即净资产收益率，是反映公司所有者权益获得报酬水平的重要财务指标。报告指出，长期来看，股票价格的上涨趋势与企业的ROE水平具有强烈的相关性。通过历史数据分析，报告发现高ROE公司的股票长期年化收益接近其ROE的平均水平。此外，ROE的稳定性对股价的平稳运行至关重要，稳定性高的ROE往往预示着公司业绩稳健，股价走势平稳。

二、A股市场ROE分布与高ROE公司稀缺性

报告通过对A股市场ROE的统计分析，指出全市场股票的ROE中枢大约在6.5%左右，而主动股基持股的ROE中枢则高达15.5%。此外，每年ROE高于10%的股票数量占比平均值仅为30%，显示出长期维持高ROE水平的公司在市场中相对稀缺。

三、预测未来高ROE公司的策略

报告提出了从历史ROE水平、机构投资者认可、历史ROE波动率及分析师预期四个维度来寻找未来可能维持高ROE的公司。通过对这些维度的综合考量，投资者可以提高识别未来高ROE公司的概率。

四、稳健高ROE股票池的构建与绩效

报告构建了一个稳健高ROE股票池，该股票池自2016年以来的年化收益与偏股混合型基金指数相当。股票池的平均持股数量为420只，过去一年的ROE平均约为15.1%，预计未来一年ROE平均保持在13.8%左右，显示出较高的ROE稳定性。

五、稳健高ROE股票池的增强策略

报告进一步讨论了如何通过多因子模型对稳健高ROE股票池进行增强。通过综合考虑估值、成长、分析师预期、业绩动量、波动、质量、技术等多个维度的Alpha因子，构建了复合选股因子，并对股票池进行精选，以期获得更高的超额收益。

六、高质量精选组合的构建与绩效表现

报告最终提出了一种高质量精选组合的构建方法，该方法通过季度调仓，选择复合选股得分最高的50只股票构建等权组合。自2016年以来，该精选组合的满仓年化收益率达到23.08%，相较同期中证800指数年化超额收益25.20%。考虑仓位后，精选组合的年化收益率为21.20%，相较同期偏股混合型基金指数年化超额收益19.01%，在绝大多数年份均能排名主动股基前20%分位点，展现出较为优异的历史表现。

总结：国信证券的这份报告深入分析了ROE作为企业长期投资价值的衡量指标，并基于此构建了稳健高ROE股票池和高质量精选组合。报告指出，高ROE公司的股票长期年化收益与ROE水平紧密相关，且高ROE公司在A股市场中相对稀缺。通过历史数据分析和市场预期，投资者可以预测未来可能维持高ROE的公司，并据此构建投资组合。报告展示的稳健高ROE股票池和高质量精选组合均展现出了优异的历史绩效，为投资者提供了一种基于ROE的高质量选股策略。