矿山装备行业深度分析报告『附报告下载』 - 热点洞察

本次为大家解读的报告是《矿山装备行业专题报告：逆流而上，从新出发》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。

报告核心内容

本报告由广发证券发布，题为“矿山装备深度：逆流而上，从新出发”，深入分析了矿山装备行业的现状、发展趋势及其背后的驱动因素。报告从矿山机械产业链的各个环节入手，探讨了挖装、运输、破磨等主力设备的重要性和市场需求。通过对资本开支、金属价格、矿石品位等多个维度的分析，揭示了行业的周期性变化和未来前景。同时，报告还关注了矿山装备行业的四大核心逻辑：出海、大型化、电动化和后市场，以及国内外矿机企业的竞争力和市场表现。

关键词：矿山装备、产业链、资本开支、金属价格、矿石品位、出海、大型化、电动化、后市场

一、矿山装备产业链分析

矿山装备行业是一个涉及多个环节的复杂产业链。报告指出，矿山开采流程包括勘探、开采、洗选和冶炼四大环节，其中矿山装备主要集中在开采和洗选。开采环节的核心设备是挖装设备（如挖掘机、电铲）和矿车，洗选环节的核心设备则是破碎机和磨机。矿山机械和基建分别占矿山投资的30%和60%。采矿环节中，爆破穿孔、铲装、废石运输和矿石运输是主要的成本构成，而选矿环节则包括破碎、筛分、粉磨和分级/洗选四道流程。磨矿装备是选矿厂的核心设备，其投资和运行成本占总成本的60%以上。

二、资本开支与金属价格的双重驱动

报告分析了矿山装备行业的周期性变化，指出长周期资本开支不足是导致本轮行业资本开支加速的主要原因。上一轮周期持续了17年，本轮周期从2018年开始，经历了资本开支的缓慢上行。2023年全球前十大矿企资本开支同比增长超15%，预计2024年增速将维持高位。矿石价格的高企和矿石品位的下降是推动资本密集度提升的关键因素。铜、金、铝等金属价格均处于历史高位，矿企盈利能力回升，具备资本开支能力。此外，智利铜矿品位在过去二十年下降近60%，资本密集度自11378美元/吨提升至19542美元/吨，提升超70%。

三、矿企增产意愿与矿机龙头订单的上升

报告通过对全球矿业龙头公司的分析，发现铜、金矿企在2024年的扩产意愿明确。全球四大矿企对铜2024年预计产量上升8%，三大金矿2024年预计产量上升14%。矿机龙头企业的订单额也在上升，2023年伟尔、山特维克、安百拓、美卓单季度平均订单额达48.47亿美元，相较2020年增长53%。这些数据表明，当前景气度持续上升，矿机企业的市场需求有望进一步扩大。

四、矿山机械的四大核心逻辑

报告提出了矿山机械行业发展的四大核心逻辑：出海、大型化、电动化和后市场。出海策略是指跟随中资矿主出海，拓展至本土业主，从增速快的区域到海外龙头占有率较低的区域。大型化是指通过竞争力的提升和空间的拓宽，提高利润率。电动化则是在环保节能与降本的逻辑下逐渐渗透，带动市场空间扩容。后市场则是指挖、运、破磨等环节高度依赖后市场的服务，为成熟期企业提供持续的盈利动力。

五、矿机企业的竞争力与市场表现

报告分析了矿机行业的竞争格局，指出矿机是重资产、高壁垒的行业，寡头格局显著。卡特、小松在挖、运环节，美卓、史密斯、中信重工在破磨环节中占据寡头地位。中国企业在磨机环节竞争力最强，矿车、挖机次之，破碎机领域与海外差距较大。报告还通过财务数据分析了主要矿机企业的市场表现，如徐工机械、三一国际、耐普矿机等，这些企业在收入、净利润、收入结构等方面的表现各有特点。

总结：本报告通过对矿山装备行业的深度分析，揭示了行业的发展趋势和驱动因素。矿山装备产业链的各个环节、资本开支与金属价格的双重驱动、矿企增产意愿与矿机龙头订单的上升、矿山机械的四大核心逻辑以及矿机企业的竞争力与市场表现，都是影响行业发展的关键因素。报告通过对这些因素的综合分析，为读者提供了一个全面、深入的行业视角。