长视频行业：内容为王与商业模式稳健性分析『附报告下载』 - 热点洞察

本次为大家解读的报告是《长视频行业专题报告：回归内容，匠心笃行》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。

报告核心内容

广发证券发布的《长视频行业：回归内容，匠心笃行》深度分析报告，围绕长视频行业的发展趋势、商业模式、竞争格局及未来投资潜力展开全面探讨。报告认为，长视频平台的核心价值在于优质内容供给，未来将向全量内容特别是现实主义题材转型，以满足更广泛用户群体的观影需求。同时，报告指出长视频行业的商业模式稳健性及成长性被市场低估，基于会员订阅的商业模式具备较强的竞争壁垒和盈利潜力。通过对比中美市场，报告进一步分析了长视频平台在不同渠道端的用户流量表现，并提出各平台的内容策略和市场定位。

一、中美对比：影视消费需求稳定，内容驱动增长

报告指出，中美两国的影视剧观看需求均表现出稳定性。国内剧集发行数量经过前期的供给过剩后，目前发行部数和集数均已趋于稳定，平均每部电视剧集数有所减少。从题材分布来看，古装题材在2023年有所回暖，但现实主义题材仍是主流。从消费端来看，长视频剧集和综艺播放量保持稳定，会员内容播放量占比提升。美国市场方面，尽管疫情对影院票房造成冲击，但随着供给侧复苏，电影票房逐步回暖。整体来看，用户对影视内容消费的需求保持稳定。

二、长视频行业收入的成长性：以内容为基石的商业化提升是核心

报告分析了长视频行业的收入成长性，指出会员订阅模式是行业收入的核心。尽管会员数进入平台期，但优质内容和技术升级仍将推动会员数增长。现象级内容是突破会员数天花板的关键，但通过单个内容拉入的新增会员留存较差。技术手段如减少账号共享权限，有望优化会员数和提升ARM（Average Revenue Per User）。此外，通过提价和优化折扣，付费产品创新也有助于提升ARM值。广告方面，优质内容为载体，剧集招商能力增强。衍生收入方面，自制剧占比提升后，版权二次售卖收入逐步提升，优质内容出海成为新趋势。

三、UE：内容 ROI 和 ARM 的提升形成双击

报告强调，内容ROI（投资回报率）和ARM值的提升是长视频行业盈利能力的关键。提质减量，长视频已经进入到精品化制作的阶段，整体剧集质量有所提升。以爱奇艺为例，内容成本占收入比持续优化，主要依靠结构性优化项目配置、提升自制比例和通过数字化系统进行项目管理。Netflix的ARPU（每用户平均收入）提升拉动用UE（单位经济效益）提升，内容成本占收入比降至40%+。爱奇艺的单用户ARPU也开始超过单用户摊销成本，未来这一剪刀差有望继续扩大，内容成本占收入比为51%，对标海外，仍有优化空间。

四、竞争及各平台策略：格局稳固，取长补短

报告指出，长视频业务壁垒较厚，国内四家竞争格局较为稳定。爱奇艺和腾讯视频在剧集领域相对领先，综艺则更为分散，芒果TV呈现上升趋势。美国流媒体市场也呈现分散的格局，Netflix保持相对领先的身位。各平台通过内容策略和市场定位，形成了差异化竞争。爱奇艺坚持做内容创新的引领者，腾讯视频通过架构调整和IP收拢完成了新一轮的内容升级，优酷和前面两家平台在剧集品类上形成一定的错位竞争之势，芒果TV则以综艺为基本盘，逐渐加大了对优质剧集的采买。

总结：广发证券的报告深入分析了长视频行业的现状和未来发展趋势，强调了内容为王的核心理念和商业模式的稳健性。报告通过丰富的数据和案例，展示了长视频平台在内容创作、会员订阅、广告收入和衍生收入等方面的商业潜力。同时，报告也指出了行业面临的政策、新兴娱乐形式和艺人声誉等方面的风险。整体而言，报告为理解长视频行业的内在逻辑和投资价值提供了全面的视角。