2024年可转债中期策略：市场分析与投资策略『附报告下载』 - 热点洞察

本次为大家解读的报告是《2024年可转债中期策略：水穷云起，柳暗花明》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。

报告核心内容

华安证券研究所发布了2024年可转债中期策略报告，深入分析了2024年上半年可转债市场的行情变化、供需估值、转债退出及下修的新方向，并展望了未来可能跑赢市场的转债策略。报告通过对历史数据的复盘、现状的探明、动态的研究以及未来的展望，为投资者提供了全面而深入的视角。

市场行情分析

2024年上半年，中证转债指数呈现震荡走势。年初至2月，中证转债价格波动式下降，2月6日后逐步上升，5至6月成交额较高。中证转债和沪深300指数走势基本相似，但中证转债指数波动幅度较大。转债百元溢价率变动相对平稳，不同信用评级和价格区间的转债溢价率呈现梯度性变化。行业轮动交替，TMT、大周期、大消费等行业表现各异。大小盘收益分化明显，大盘股区间涨跌幅为正，小盘股表现相对较弱。盘面风格切换，中小盘弱、大盘表现优。

市场政策影响

2024年上半年，新“国九条”政策推动可转债市场发展。政策包括提高上市公司质量、优化分红制度、严格退市标准、完善并购重组流程和加强减持监管。这些措施通过提升上市门槛、调整分红金额标准、提高营业收入和资金占用余额的退市要求、缩短并购重组审核时限以及强化减持信息披露，增强市场透明度和效率，促进资本市场的健康发展。

转债供给与需求

转债新发规模快速收缩，2024年上半年仅发行13只，发行总额117.69亿元，相比去年同期减少明显。供给端行业风格多样，金融、周期品种扩容明显。中小盘发行数量居多，大盘股发行规模较大。需求方面，深交所和上交所的可转债市场主要参与者及持仓情况显示，基金保持最大可转债投资者地位，持仓超可转债总市值三成。

转债估值与退出

转债估值方面，隐含波动率和百元溢价率分别处于历史分位数的低值和高值。各评级和价位的转债百元溢价率有所变化，低评级转债整体拥有更高百元溢价率。不同总市值公司可转债估值表现平稳，中大盘公司可转债估值相对较高。转债退出数量和规模增加，存续年限稳步提升。2024年上半年转债退市32只，同比增长28%，退市规模498亿元，同比增长11%。

转债策略研究

报告提出了多种转债策略。白马策略在权益市场负收益期间展现抗跌特性，但在正收益期间表现一般。低隐波差+白马策略攻守兼备，既能减少损失又能捕捉超额收益。条款博弈策略关注下修转债的收益，提案前布局最佳。哑铃策略通过配置偏股和偏债转债，平衡收益和风险。低价策略和低溢价策略分别在不同市场环境下表现优异。双低策略和改良双低策略通过综合考虑价格和溢价率，优化组合配置。改良高股息策略在震荡市场中表现突出，提供稳定超额收益。

总结：华安证券的报告通过对2024年上半年可转债市场的全面分析，揭示了市场的动态变化和投资机会。报告不仅分析了市场行情、政策影响、供需关系和估值变化，还提出了多种转债投资策略，帮助投资者在复杂多变的市场中寻找稳健的投资路径。通过对不同策略的深入研究，报告为投资者提供了丰富的策略选择，以应对不同的市场环境和风险偏好。