本次为大家解读的报告是《盐津铺子研究报告：市场关心三问三答》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容
国金证券发布的研究报告深入探讨了盐津铺子在休闲零食行业中的发展态势，特别是针对市场关心的几个核心问题进行了详尽的分析和预测。报告从渠道增长潜力、净利率改善、多品类与大单品的竞争优势，以及盈利预测与投资建议四个方面，全面剖析了盐津铺子的市场表现和未来发展潜力。
一、渠道增长势能分析
市场关注盐津铺子能否维持渠道高增长势能。报告指出，新渠道增长红利预计可持续2年以上，公司通过补充线下传统渠道短板，未来3年渠道增长势能有望延续。具体来看，零食量贩门店数量有望翻倍，抖音电商大盘GMV预计增至4万亿以上，公司通过强化热门爆品布局，市占率有望提升。此外，公司在终端售点的省外扩张同样具有翻倍空间。
二、净利率改善趋势
报告分析了公司在零食量贩和电商渠道的净利率表现，认为公司能够应对调价压力，维持稳定盈利。零食量贩由于规模效应，净利率与经销渠道相近。电商渠道虽然定价较低，但公司通过自主制造、优化流量使用和聚焦爆品形成规模效应，实现了稳定盈利。同时，公司通过采购、生产、仓储和物流的数字化等措施，实现了总成本领先，进一步推动净利率提升。
三、多品类与大单品竞争优势
报告对比了多品类与大单品公司的竞争优势，指出公司在品类创新和侧重点上具有明显优势。公司聚焦七大品类，并通过新媒体电商进行品牌输出及消费者互动，采用多品牌策略区隔品类差异，定位中高端产品，有助于形成品牌即品类优势。与大单品公司相比，公司通过多品类策略和品牌矩阵式布局，能够更好地满足市场需求，实现长期发展。
四、盈利预测与投资评级
报告预测了公司2024-2026年的净利润和EPS，并给予了公司24年22倍PE的目标价。预计公司净利润将分别为6.8亿、8.5亿和10.5亿元，EPS分别为2.46元、3.11元和3.83元。报告还提示了食品安全风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险和渠道拓展不及预期风险。
总结：国金证券的研究报告对盐津铺子的市场表现和未来发展进行了全面的分析和积极的评价。报告认为，盐津铺子凭借新渠道的增长红利、净利率的持续改善、多品类策略的竞争优势以及明确的盈利预测，展现出强劲的发展潜力和投资价值。
报告节选
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