本次，我将为大家剖析由申万宏源证券发布的《晨光股份研究报告：一体两翼稳增长，零售转型深化树壁垒》。该报告共46页，涵盖了众多重要信息和核心论点。若您希望深入了解，请参阅原报告，获取方法已在文档的最后部分提供。
报告核心内容
申万宏源研究发布的报告深入分析了晨光股份的业务布局、市场表现和未来增长潜力。报告指出，晨光股份通过其“一体两翼”的业务模式，实现了稳健的业绩增长，并在文具行业中保持领先地位。
一、业务增长策略
晨光股份采用“一体两翼”的业务布局，其中“一体”指的是公司的核心文具业务，而“两翼”则包括科力普TOB办公直销业务和九木杂物社新零售探索。这种模式推动了公司收入和利润的稳定增长。2017-2023年，公司收入和归母净利润的复合年增长率分别达到24.2%和15.8%。报告强调，尽管2022年受到疫情影响，公司ROE仍稳定在20%以上，预计未来将进一步提升。
二、文具行业市场分析
文具行业展现出量价齐升的增长逻辑，全球市场空间巨大。以日本市场为例，产品单价持续提升，显示出学生文具价格敏感度低，提价逻辑顺畅。中国文具市场规模达到1047亿元，但人均消费量和价格与日本相比仍有较大提升空间，预示着市场潜力巨大。
三、零售业务与数字化采购
晨光股份在零售业务方面，通过深化产品和渠道变革，实现了与终端市场的紧密连接。公司利用零售数据进行产品设计研发，优化产品结构，并通过线上线下渠道的融合，提高了销售效率。科力普作为公司的数字化采购平台，面对万亿级的市场空间，通过一站式服务和品类拓展，保持了市场份额的持续提升。
四、九木杂物社与国际化战略
九木杂物社作为公司品牌和产品升级的桥头堡，成功探索了新零售模式，并在2023年首次实现盈利。公司通过会员体系和营销策略，增强了消费者的购物体验和粘性。在国际化方面，晨光股份积极布局海外市场，特别是在东南亚的扩张，预计将成为公司新的增长点。
总结：晨光股份通过其“一体两翼”战略，实现了业务的多元化和市场的深入拓展。公司的稳健增长得益于对文具行业的深刻理解、创新的产品策略、以及线上线下融合的零售模式。面对广阔的国内外市场，晨光股份展现出强大的竞争力和增长潜力，预计未来将继续保持其在文具行业的领导地位。
报告节选
因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文或底部相关报告。
