本次，我将为大家剖析由广发证券发布的《2024年中期策略：中国资产ROE如何实现层级跃迁》。该报告共53页，涵盖了众多重要信息和核心论点。若您希望深入了解，请参阅原报告，获取方法已在文档的最后部分提供。
报告核心内容
广发证券发布的2024年中期策略报告，深入分析了中国资产收益率（ROE）的层级跃迁路径，并提出了相应的权益配置建议。报告回顾了2024年上半年的市场格局变化，并对下半年不同类别资产的走势进行了展望，同时提供了港股市场的策略和风险提示。
一、中国资产ROE跃迁路径
报告指出，高且稳定的ROE是资产回报率的决定性因素。中国资产ROE普遍处于6%-8%的低区间，与日韩相近，低于美、德等发达国家。实现ROE跃迁的关键在于行业龙头公司的“反内卷”和“全球化”。报告提出，通过改善行业格局和提升海外渗透率，部分中国资产有望实现ROE的层级提升。
二、2024年上半年市场回顾
上半年，A股市场估值结束连续三年的压缩，股债收益差在-2X至-1X标准差区间震荡，显示出市场对经济预期的不确定性。行业估值差异逐渐收敛，为估值修复提供了条件。市场轮动速度在5月下旬达到高点后下降，反映出市场正在寻找新的配置主线。
三、下半年经济周期类资产展望
报告认为，下半年经济周期类资产的走势将受到出口、地产、中央和地方财政等因素的影响。全球制造业PMI的复苏、地产政策的转向、地方政府融资的回升以及PPI的改善，均为经济周期类资产提供了支撑。同时，报告建议关注结构性涨价线索和供给侧出清的行业。
四、下半年稳定价值类资产展望
报告强调，随着经济底层基础的变化，市场将更加关注ROE的分母端，即净资产的变化。上市公司通过分红和回购降低净资产，可以提升ROE的稳定性。报告提出，应关注能够减少内卷、降低资本开支并提升股东回报的公司。
五、下半年景气成长类资产展望
报告建议关注科创产业，特别是半导体、算力、苹果链和军工领域。半导体产业面临新一轮需求上升，国产化率的提升将是关键。算力基建随着AI大模型的需求增长而扩张。苹果链的AI手机渗透率预计将快速提升，而军工行业则受益于国产大飞机和装备景气的复苏。
六、下半年港股市场策略
报告分析了港股市场的调整原因，并预测下半年港股可能由下行趋势转为震荡上行。建议围绕央企指数布局高股息板块，重视互联网龙头的分红和回购趋势，以及关注政策支持的景气制造板块。
总结：广发证券的中期策略报告为中国资产的ROE提升提供了清晰的路径，并针对不同类别资产的下半年走势给出了具体的投资建议。报告强调了全球化和行业格局改善的重要性，并提醒投资者注意地缘政治冲突、全球通胀和国内稳增长政策等潜在风险。
报告节选
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